20260809-浙商证券-2026年7月CPI和PPI数据解读_7月通胀_输入性因素驱动价格阶段性转弱_7页_1mb

2026年7月CPI与PPI数据总结

核心内容

2026年7月，中国CPI和PPI数据呈现结构性分化特征。CPI同比上涨0.5%（前值1.0%），低于市场预期和前期预测；环比下降0.1%（前值-0.3%），为20年来首次7月CPI环比为负。PPI同比上涨3.5%（前值4.1%），环比下降0.7%（前值-0.3%），跌幅显著扩大。

主要观点

1. CPI阶段性转弱

   • 7月CPI同比涨幅回落，环比继续下跌，主因是国际油价回落和食品价格季节性偏弱。
   • 核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，显示服务消费温和修复。

2. PPI结构性分化

   • PPI同比涨幅收窄，但环比跌幅扩大，主要受输入性因素和季节性影响。
   • 部分行业如人工智能、高端装备、新材料等领域价格出现上涨，显示新动能成长。

3. 大类资产展望

   • 权益市场：预计A股在流动性驱动下继续走强，呈现低波红利与科技成长交织的结构化行情。
   • 债券市场：10年期国债收益率预计在1.5%-2%区间宽幅震荡。

关键信息

CPI同比与环比变化

• 同比：0.5%（前值1.0%），低于预期。
• 环比：-0.1%（前值-0.3%），为20年来首次负值。
• 八大类价格：六涨二降，其中食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.8%，影响CPI下降约0.22个百分点。
• 能源价格：同比上涨0.6%，环比下降0.35个百分点。
• 服务价格：同比上涨0.7%，环比上涨0.3%。

PPI同比与环比变化

• 同比：3.5%（前值4.1%），低于预期。
• 环比：-0.7%（前值-0.3%），跌幅扩大。
• 八大类价格：三涨三平两降，其中石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格环比下降11.8%、8.4%、4.2%。
• 季节性因素：高温、雨水及台风天气导致黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格下降。
• 工业生产者购进价格：同比5.5%（前值6.4%），环比-1.0%（前值-0.2%）。

风险提示

1. 地缘博弈超预期升级冲击大宗商品价格；
2. 多地流感超预期扩散影响居民消费意愿和工业生产行为；
3. 厄尔尼诺现象冲击全球农业生产致使农产品价格快速上行。

图表概览

1. 图1：7月CPI、PPI同比小幅回落；
2. 图2：7月核心CPI环比上涨；
3. 图3：7月食品价格继续低位运行；
4. 图4：7月猪肉价格阶段性好转；
5. 图5：7月国际油价波动较大；
6. 图6：7月国内浮法玻璃期现市场价差走扩；
7. 图7：7月RJ/CRB商品指数显著波动；
8. 图8：7月PPI石油相关产业价格大幅回吐；
9. 图9：2026年6月起翘尾因素进入支撑阶段；
10. 图10：7月工业生产者购进价格指数环比继续下跌；
11. 图11：7月工业生产者购进价格指数结构延续。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

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