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万联晨会总结（2021年05月11日）

概览

2021年5月11日，万联晨会对A股及全球主要股市的表现进行了分析，并对上市公司一季度业绩及行业发展趋势进行了总结。整体来看，A股市场震荡整理，部分行业表现突出，北向资金持续净买入，显示外资对中国市场的信心。全球市场方面，美股尾盘跳水，欧洲和亚太市场则多数收涨。

核心内容

A股市场表现

• 主要指数：上证指数收涨0.27%，深证成指微跌0.11%，创业板指上涨0.39%，科创50下跌0.74%。
• 成交额：两市成交额超过8500亿元。
• 北向资金：净买入超45亿元，连续3日净买入。
• 盈利与营收：
  • 全部A股归母净利润同比增速达53.77%，接近疫情前水平。
  • 营业收入同比增长31.42%，复合增长7.07%。
• 费用率：管理费用率、财务费用率、销售费用率均有所下降。
• ROE：ROE（TTM）为9.04%，环比上涨0.71个百分点，同比上涨0.76个百分点，主要受益于净利润率的持续上升。
• 行业表现：制造业周期板块（如农林牧渔、钢铁、有色金属）及高景气行业（如电气设备、电子）表现亮眼。

投资建议

• 关注板块：工业制造业板块（高端装备、半导体设备、消费电子、新能源）、消费端行业（汽车、家电、酒店、餐饮、旅游、医疗服务）以及有色金属顺周期板块（如钢铁、铜）。
• 政策利好：聚焦“碳中和”等政策持续利好的主题。

研报精选

全A盈利修复，制造业周期板块增速亮眼

• 盈利恢复：2021Q1全部A股归母净利润同比增速达53.77%，基本恢复至疫情前水平。
• 营收增长：全A营业收入同比增长31.42%，其中主板和创业板分别增长35.8%和32.59%。
• 费用率下降：三大费用率均环比下降，管理费用率下降0.7个百分点，财务费用下降0.14个百分点，销售费用率下降0.17个百分点。
• ROE修复：ROE（TTM）为9.04%，环比上涨0.71个百分点，同比上涨0.76个百分点，主要受益于净利润率的提升。
• 行业趋势：制造业周期板块（如农林牧渔、钢铁、有色金属）及高景气行业（如电气设备、电子）增速领先。

潍柴动力（000338）深度报告

• 公司地位：我国重卡行业龙头企业，市占率高达50%。
• 技术优势：发布全球首款效率达50.23%的发动机，商业化应用显著。
• 研发投入：2020年研发投入达82.94亿元，持续增长。
• 氢能布局：全面布局燃料电池，已建成两万套级产能，累计配套氢燃料电池车辆300余辆，运营里程超600万公里。
• 未来前景：氢能重卡有望在未来5-10年实现全寿命成本平价，成为公司新增长点。
• 定增计划：2020年发布130亿元非公开发行A股方案，重点用于燃料电池、国六发动机、液压动力总成等项目。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年营收分别为2136/2283/2453亿元。
  • 归母净利润分别为109/124/134亿元，增速分别为18%、14%、9%。
• 估值与评级：给予17倍PE估值，对应目标价23.29元，维持“增持”评级。
• 风险提示：物流行业需求不及预期、核心技术研发不及预期、燃料电池政策落地不及预期、重卡需求不及预期。

风险与免责声明

• 风险因素：政策不及预期、海外疫情反复、统计偏差。
• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

分析师信息

• 徐飞：执业证书编号 S0270520010001
• 江维：执业证书编号 S0270520090001

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