深度报告-20211222-首创证券-计算机行业深度报告_兼顾景气和估值_推荐三类投资机会_65页_6mb

计算机行业投资分析总结

核心内容

板块表现回顾

• 计算机板块近15年经历三轮涨跌周期，2021年全年整体下跌1.22%，跑输上证指数4.69个百分点，呈现震荡走势。
• 前三季度营收同比增长21.17%，毛利率基本稳定，归母净利润略有下降，但净利润增速由负转正。
• 二三线标的涨幅较好，而一线龙头则震荡消化估值，板块整体呈现集中度提升趋势。

行业核心逻辑

• 计算机行业成长逻辑主要依赖技术变革和政策推动。
• 下游需求主要来自G端（政府）和B端（大中小企业）的信息化需求，政策和技术周期性共同影响行业走势。
• 未来技术变革将集中在5G、AIOT和人工智能等领域，政策则持续为行业提供投资主线。

主要观点

投资逻辑与机会布局

1. 持续布局景气赛道

   • 重点关注电力IT、智能驾驶、AIOT、军工IT等。
   • 这些赛道在2020-2021年涨幅较大，估值已处于高位，需关注景气度的持续性和新催化剂。

2. 左侧布局需求反转板块

   • 网络安全和医保IT板块调整时间较长，估值处于历史下沿。
   • 随着政策催化，如《网络安全产业高质量发展三年行动计划》和DRG/DIP支付方式改革，板块有望迎来业绩与估值双击。

3. 配置估值合理的龙头白马标的

   • 推荐恒生电子、用友网络、金蝶国际、广联达、深信服、金山办公等。
   • 龙头标的经过调整，估值趋于合理，未来配置价值将逐步提升。

4. 关注信创与工业软件变化

   • 信创板块在2021年因政策预期上涨，但受美国制裁影响，HW国产化进展是关键。
   • 工业软件受“十四五”规划推动，政策引导可能是突破点。

重点推荐标的

• 电力IT：朗新科技、恒华科技、国网信通、智洋创新、远光软件、映翰通、威胜信息。
• 智能驾驶：中科创达、德赛西威、道通科技、华阳集团、四维图新、锐明技术、鸿泉物联。
• AIOT：中科创达、移远通信、广和通、美格智能、拓邦股份、和而泰、涂鸦智能、移为通信、威胜信息。
• 军工IT：左江科技、超图软件、航天宏图、中科星图。
• 网络安全：深信服、奇安信、安恒信息、绿盟科技、启明星辰、天融信、中孚信息。
• 医保IT：国新健康、卫宁健康、创业慧康、久远银海。
• 其他：科大讯飞、超图软件、易华录、美亚柏科、虹软科技、捷顺科技。

关键信息

政策与技术推动

• 电力IT：双碳战略推动新型电力系统建设，国家电网与南方电网投资超3万亿，带动智能电网相关企业受益。
• 智能驾驶：全球智能驾驶处于L2向L3过渡阶段，智能座舱和操作系统率先爆发，未来需求向自动驾驶延伸。
• AIOT：5G商用和鸿蒙系统推动物联网发展，产业链从硬件到软件逐步成熟，平台型公司有望成为龙头。
• 网络安全：政策频出，如《网络安全产业高质量发展三年行动计划》和《数据安全法》，推动板块增长。
• 医保IT：DRG/DIP支付方式改革带来增量市场，预计三年建设期市场规模超300亿元。

风险提示

• 5G进展低于预期；
• 工业互联网、车联网商用进程不及预期；
• 宏观经济下行，投资不及预期；
• 政策效果不及预期。

总结

计算机行业在2021年整体表现震荡，但细分领域如电力IT、智能驾驶、AIOT、军工IT、网络安全和医保IT表现较为突出。2022年投资策略应聚焦于景气赛道、需求反转板块以及估值合理的龙头标的。同时，需关注信创和工业软件板块的政策变化，这些变化可能成为行业反转的关键因素。整体来看，计算机行业在政策和技术的双重推动下，未来仍具备增长潜力，但需警惕估值风险和政策落地不及预期的可能。