20160509-华融证券-家电行业周报_市场遭遇传闻打击_短期观望为宜_18页_903kb

家电行业周报（2016.5.2-2016.5.6）总结

核心内容

本周家电行业整体表现相对稳健，尽管市场指数受政策传闻影响较大，但家电板块仍维持在中信29个一级行业中的第10位。行业进入结构性调整阶段，部分子行业如小家电表现疲软，而黑电则有所上涨。

主要观点

• 市场表现：家电指数微跌0.12%，沪深300指数下跌0.84%。市场震荡加剧，建议投资者以观望为主。
• 行业调整：家电行业整体增速放缓，进入结构性调整期。格力和美的的2015年年报数据表明行业增长动力减弱。
• 消费者偏好：多门冰箱因功能多样、分区温度控制更佳，成为市场主流产品。消费者仍偏爱线下购买，线上占比不足两成。
• 技术升级：燃气热水器新国标即将实施，对能效等级进行了更严格的划分，有助于推动行业升级和淘汰低效产品。
• 企业动态：东芝任命新任CEO，试图摆脱财务丑闻影响，同时进行业务重组。部分公司发布年报或减持公告，反映市场情绪波动。
• 原材料价格：铜、铝等大宗商品价格反弹，可能与市场对美国缩表的怀疑及宽松货币政策有关，价格走势需持续关注。

关键信息

一、上周市场表现

• 家电指数微跌0.12%，在中信一级行业中排名10。
• 沪深300指数下跌0.84%，市场整体偏弱。
• 二级子行业分化明显：小家电下跌2.81%，黑电上涨3.21%。
• 个股表现两极分化，雪莱特、天银机电、四川长虹涨幅较大，圣莱达、台海核电、春兰股份、苏泊尔跌幅均超过5%。

二、行业与公司信息

1. 燃气热水器新国标实施

• 新国标GB/20665-2015将于2016年6月1日正式实施。
• 新标引入两个热效率值，提升能效标准，有助于淘汰低效产品。
• 一级能效热效率要求为98%和94%，二级为89%和85%，三级为86%和82%。
• 中小品牌面临较大挑战，行业洗牌在所难免。

2. 冰箱市场数据分析

• 2016年1-2月冰箱销量同比增长1.3%，但销售额同比下降4.2%。
• 多门冰箱以33.2%的零售份额成为市场主流，其中十字四门冰箱占比达46.7%。
• 无霜风冷冰箱占比达76.4%，成为市场主流。
• 冰箱均价全线下调，对开门冰箱降幅最大，达1029元。

3. 东芝任命新任CEO

• 东芝任命Satoshi Tsunakawa为新任CEO，以摆脱财务丑闻影响。
• 东芝已进行多项业务重组，包括出售半导体、医疗设备、白色家电业务。
• Tsunakawa表示将重拾投资者信心并彻底改造公司。

4. 五一白电市场表现

• 冰箱：线下市场零售额和零售量同比负增长，多门产品逆势增长10%。线上市场零售额和零售量同比增长53.5%和54.4%，多门产品增长最快。
• 洗衣机：线下市场零售额和零售量均出现负增长，线上市场则呈现显著增长，价格下沉明显。
• 空调：线下市场零售额和零售量同比下降，但高端产品如柜机和高能效产品表现较好，线上市场增长显著，APF二级产品成为增长先锋。

三、上游原材料价格

• 截至2016年5月6日，长江现货铜报价36510元/吨，铝报价12400元/吨，中塑价格指数852.8。
• 大宗商品价格反弹，可能与技术超跌及市场对美国缩表的怀疑有关。
• 原材料价格波动可能对家电行业成本构成压力，需关注后续走势。

四、投资建议

• 家电行业进入结构性调整，但整体景气度有望企稳。
• 市场风险偏好下降，家电板块具备业绩稳健增长和高股息率等优势，稳健配置价值显著。
• 建议关注市场预期较低、低估值及高股息率的公司。
• 当前市场震荡加大，操作策略以观望为主。

五、风险提示

1. 房地产销售和开工放缓可能进一步拖累行业。
2. 行业价格战持续进行，影响盈利能力。
3. 上游原材料价格大幅上涨可能增加成本压力。

附：重点公司公告

投资评级定义

免责声明

本报告由分析师袁明发布，袁明具有证券投资咨询执业资格。本报告仅提供给华融证券客户有偿使用，不构成投资建议。本公司及其关联方可能持有报告中提到的公司股票，也可能为这些公司提供服务，投资者需注意潜在利益冲突。