20230323-国泰期货-原油_日内观望_中期仍有下行风险_3页_903kb

原油市场分析总结（2023年3月23日）

核心内容概述

2023年3月23日，国际原油市场呈现修复性反弹，WTI和Brent原油期货价格小幅上涨，SC2305原油期货也录得涨幅。整体来看，短期市场情绪有所缓和，但中期仍存在下行风险。分析师认为，油价在欧美银行业动荡和法国罢工等需求端因素影响下曾一度走低，但亚太地区炼油商对俄罗斯原油的强劲需求为市场提供了一定支撑。

主要观点

1. 美联储加息影响

• 美联储3月利率决议维持加息25个基点，利率预期中值保持在5.1%。
• 市场预期美联储可能在加息后采取鸽派立场，美元走软。
• 虽然加息对市场造成短期冲击，但并未改变对下半年可能降息的预期。

2. 欧佩克+减产政策

• 欧佩克+代表表示，即使油价下跌，仍将维持200万桶/日的减产计划至2023年底。
• 这一政策有助于支撑油价，但市场对减产效果存疑，尤其在需求疲软的背景下。

3. 原油供需变化

• 美国墨西哥湾原油库存升至2021年4月以来的最高水平，而东海岸库存降至历史最低。
• 美国原油出口创历史新高，但国内库存上升对油价形成压力。
• 亚洲炼油商对俄罗斯原油需求强劲，尤其是中国和印度的采购计划为市场带来支撑。

4. 油价走势与策略建议

• 原油趋势强度为0，表明市场处于中性状态。
• 分析师修正了对油价走势的判断，认为趋势性下行可能在一季度末开始。
• 策略上建议：季度级别关注逢高空、月间反套、做多波动率；年度级别维持“多SC，空Brent”的策略。

关键信息

市场表现

• WTI 5月原油期货：收涨1.23美元/桶，报70.90美元/桶
• Brent 5月原油期货：收涨1.37美元/桶，报76.69美元/桶
• SC2305原油期货：收涨9.9元/桶，或1.97%，报511.7元/桶

原油趋势强度

• 当前趋势强度为0，市场处于中性状态。

原油库存数据

• 美国上周原油库存上升至2021年4月以来的最高水平。
• 汽油库存继续大幅去库，但原油库存上升对油价影响有限。
• 战略石油储备库存保持不变。

原油采购需求

• 中国和印度炼油商对俄罗斯ESPO混合原油需求强劲，现货价格持续上涨。
• 中联油和联合石化已恢复采购俄罗斯原油，未来或对油价形成支撑。

长期展望

• 原油市场在短期内可能进入震荡状态。
• 中期来看，存在下行风险，尤其在欧美银行业动荡和需求疲软的背景下。
• 极端情况下，Brent和WTI可能阶段性跌破60美元/桶，SC可能跌破480元/桶。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告不构成具体投资建议，仅作为参考。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，不应依赖本报告进行具体操作。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告观点基于分析师职业理解，不构成对任何人的投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险，本公司不承担由此产生的任何责任。

分析师声明

• 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格。
• 报告分析逻辑清晰、准确，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

联系信息

• 国泰君安期货产业服务研究所
  地址：上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼
  电话：021-33038635
  传真：021-33038762

• 国泰君安期货金融衍生品研究所
  地址：上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼
  电话：021-33038982
  传真：021-33038937

• 客户服务电话：95521