20180821-信达证券-军工行业周报_天河工程_星箭研制工作正式启动_13页_1mb

“天河工程”星箭研制工作正式启动总结

核心内容

• 军工行业表现：2018年第33周，军工行业整体表现优于沪深300指数，跌幅为3.23%，跑赢市场1.92个百分点，排名申万28个一级行业第3名。
• 板块指数：上周申万国防军工板块指数下跌2.97%，军工行业子板块均出现下跌，其中通用配套跌幅最大（4.91%），船舶板块跌幅最小（1.78%）。
• 估值情况：军工行业整体PE为45.89倍，处于56-60倍区间。各子板块PE差异较大，核工业PE最低（16.87倍），船舶板块PE最高（64.93倍）。
• 融资余额：上周军工板块融资余额为270.76亿元，较前一周减少0.85亿元，占军工板块融资标的总市值的4.67%。军工融资余额占A股总融资余额比例为3.52%，较前一周下降0.02个百分点。
• 投资逻辑：军工行业与创业板表现联动增强，建议关注具有估值安全边际的标的。未来需关注军工能否脱离创业板影响，形成“军工2.0”行情，基于基本面拐点的投资机会值得关注。
• 风险因素：包括装备列装进度低于预期、军品定价机制及军民融合政策推进不及预期、板块盈利改善不及预期等。

主要观点

• 军工行业在2018年市场表现与创业板高度关联，市场结构性行情明显。
• 军工行业具有较强的弹性，若投资者回避其风险，可能错失超额收益。
• 军工行业基本面改善的长期逻辑值得看好，建议关注中报披露情况，积极跟踪基本面边际变化。
• 军工行业能否脱离创业板影响，形成独立行情，关键在于基本面拐点的出现。

关键信息

全球动态

• 美国：特朗普签署7160亿美元国防授权法案，美军军费增加2.6%，为9年来最大涨幅，为“扩军备战”和“大国竞争”铺平道路。
• 日本：计划发射多颗卫星用于监视钓鱼岛和南海的中国舰船。
• 韩国：新型运载火箭KSLV-2即将试射，但此前两次发射失败；取消建军节大阅兵，出于半岛和平考虑。
• 俄罗斯：推出改进型“逆火”轰炸机图-22M3M，计划2021年交付部队；用于攻击敌航母舰队。
• 伊朗：宣布收回由俄罗斯保管的第二批浓缩铀，丰度为20%，可使用1年。

“天河工程”启动

• 项目启动：中国航天科技集团在青海大学召开“天河工程”卫星及火箭研制启动会，标志着该项目正式进入研制阶段。
• 相关进展：我国空间站实验舱推进系统首次热试车成功；北斗第33、34颗卫星成功定点。

公司公告

• 股权激励：泰豪科技、航锦科技等公司发布股权激励计划。
• 非公开发行：华讯方舟、耐威科技等公司获得非公开发行股票批复。
• 项目中标：国睿科技、康达新材等公司中标多个军工项目。
• 国企改革：航天电子被纳入“双百企业”名单。
• 发行债券：中航机电获准发行21亿元可转换公司债券。
• 业绩表现：合众思壮半年度报告显示营业收入和净利润大幅上升；银河电子半年度净利润同比下降18.89%。
• 限售股流通：爱乐达解除限售股，部分股东计划减持股份。

结构总结

市场回顾

• 沪深300指数上周下跌5.15%，中证军工指数下跌3.23%，跑赢市场。
• 军工行业整体PE在45.89倍，各子板块PE差异显著。
• 军工融资余额较前一周减少0.85亿元，占A股融资余额比例下降。

行业热点

• 特朗普签7160亿美元国防授权法案：推动美军扩军备战，进入大国竞争阶段。
• “天河工程”启动：标志着中国航天科技集团在卫星及火箭研制方面迈出重要一步。

公司动态

• 多家公司发布股权激励、非公开发行、项目中标等公告，显示军工行业在资本运作和业务拓展方面有所进展。
• 个别公司如康达新材、奥普光电等出现较大跌幅，需关注其基本面变化。

投资建议

• 建议关注军工与创业板的联动效应，选择估值安全边际较高的标的。
• 关注军工行业能否脱离创业板影响，形成“军工2.0”行情，依赖基本面拐点。
• 需积极跟踪中报数据，把握行业基本面边际改善机会。

风险提示

• 装备列装进度、军品定价机制、军民融合政策推进不及预期。
• 板块盈利改善情况可能未达预期，影响市场表现。

附录信息

• 研究团队：范海波、李勇鹏为信达证券军工行业分析师，具备丰富的行业研究经验。
• 免责声明：本报告为信达证券专属研究产品，仅提供给签约客户，不面向公众发布。投资者需自行承担使用本报告带来的风险。