20260807-南京证券-国际数据跟踪_7月油价上涨美债下跌_美日联合推动日元升值_22页_1mb

7月资产市场总结

核心内容概述

2026年7月，美国国债收益率整体上行，呈现震荡上行趋势，期限利率结构为熊陡。主要受到中东局势升级、油价上涨以及美日联合干预汇市的影响。美元指数下跌，日元大幅升值，人民币小幅贬值但仍强于美元。黄金价格微涨，白银价格小幅下跌，原油价格大幅上涨。

主要观点

美债收益率走势

• 整体趋势：7月美国国债利率整体上行，月内震荡上行，期限结构呈现熊陡。
• 短端利率：3M、6M美债收益率小幅下行，而1M、1Y美债收益率上行幅度在10bp以内。
• 中端利率：2Y、3Y、5Y、7Y美债收益率上行幅度在15-30bp之间，其中2Y收益率上行14bp至4.28%。
• 长端利率：10Y、20Y、30Y美债收益率大幅上行，10Y收益率上行31bp至4.75%，20Y和30Y收益率分别上行35bp和36bp至5.28%和5.27%。
• 长期趋势：美债整体下跌，2Y、10Y收益率较年初分别上行76bp和49bp，20Y、30Y收益率时隔19年再次站上5.2%的高位。

利差变化

• 美债期限利差：7月美债期限利差集体走阔，5Y-3Y、10Y-3M等利差分别扩大7bp、35bp等，其中10Y-3M利差扩大至92bp。
• 国债与信用利差：信用利差走阔10bp至163bp，显示市场对美国债务风险的担忧。
• 国际利差：2Y国债利差与主要国家相比有所收敛，10Y国债利差与美德、美法利差收窄，但与美日利差走阔，反映日元升值。

汇率市场动态

• 货币强势排序：日元 > 英镑 > 欧元 > 人民币 > 港元 > 美元。
• 美元贬值：美元指数从101.17降至99.79，环比下跌1.36%。
• 日元升值：美日联合干预汇市，美元兑日元从163.445降至157.493，日元升值3.64%。日本政府通过出售美债、买入日元的操作，有效遏制了日元单边贬值。
• 人民币贬值：人民币汇率指数小幅下降，美元兑人民币汇率降至6.7894，人民币对美元贬值0.32%。

大宗商品价格

• 黄金：7月金价微幅上调，涨幅在1%以内，但短期难以快速修复至高位，中短期走势偏震荡。
• 白银：银价环比小幅下跌，跌幅在1%-2.5%之间。
• 原油：国际油价急遽攀升，7月底突破90美元/桶，布伦特原油现货价上涨34.96%，WTI原油现货价上涨21.83%。

关键信息

美债市场

• 加息预期：7月FOMC会议出现3张反对票，支持加息25bp，市场解读偏鹰，美债利率上行。
• 美日干预：美日联合干预汇市，美元兑日元大幅下跌，日元升值，缓解美债下跌压力。
• 债务问题：美国国债总额接近40万亿美元，债务风险持续积累，可能在未来形成灰犀牛事件。

汇率市场

• 美元贬值：由于日本干预，美元指数下跌，美元兑日元从163.445降至157.493，日元升值。
• 人民币走势：人民币小幅贬值，但仍强于美元。
• 未来预期：日本可能启用FIMA回购机制，以维持日元汇率，减少美债抛售压力。

大宗商品市场

• 金价：金价经历4个月下跌后反弹，但短期难以快速修复至高位，中短期震荡。
• 银价：银价小幅下跌，金价与银价比走阔，反映白银跌幅较大。
• 油价：国际油价因中东局势上涨，突破90美元/桶，但预计全年不会超出80美元/桶。

风险提示

• 美以伊战争延续时长超预期
• 贸易战重燃升级
• 美联储超预期加息
• 美国AI科技股加剧泡沫化
• 美国经济复苏不及预期

图表说明

• 图表1-17：展示美国国债收益率及期限利差的月度变化，包括不同期限国债收益率、利差变化等。
• 图表28-38：展示外汇汇率及大宗商品价格，包括美元指数、人民币汇率指数、黄金、白银、原油价格等。
• 图表39：展示大宗商品价格及环比变化，包括伦敦金现、伦敦银现、布伦特原油、WTI原油等。

总结

7月美债收益率整体上行，受中东局势和美日干预汇市影响，美元贬值，日元升值，人民币小幅贬值。金价微涨，银价小幅下跌，油价大涨。美债长期利率面临下行压力，但短期波动较大，需关注债务风险和美联储政策动向。