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行业研究/行业周报总结

核心内容概述

本报告为2016年12月4日发布的华泰证券零售行业周报，重点分析了商贸零售板块的市场表现、投资策略以及行业前沿动态，特别关注了孩子王在母婴服务领域的布局及生活美容行业的产品与服务模式差异。

主要观点

• 行业表现：上周商贸零售板块下跌1.35%，跑输上证综指0.91个百分点。连锁板块表现最佳，上涨4.28%；贸易板块表现最差，下跌3.66%。
• 投资策略：推荐关注四个主线：
  • 举牌概念股风险：建议关注友阿股份（002277），其毛利指标改善，扩张模式有利于物业价值重估。
  • 大宗商品供给侧改革：推荐厦门国贸（600755），受益于供给侧改革带来的牛熊切换。
  • 上游原材料反弹：继续推荐海宁皮城（002344），行业拐点已现。
  • 线下资源与电商结合：建议关注苏宁云商（002024）和步步高（002251），受益于阿里入股三江购物带来的线下资源重视。
• 行业趋势：
  • 母婴服务：婴童服务市场增速高于婴童产品市场，利润率更高。孩子王通过线下大店整合多种服务业态，如儿童游乐、医疗服务、早教机构等，形成差异化竞争优势。
  • 生活美容：分为产品模式和服务模式，产品模式以产品销售为主，服务模式以终端服务为主。产品模式适合标准化程度高的领域，服务模式适合个性化需求高的领域，但面临高人工与租金成本挑战。
• 行业数据：
  • 生活美容市场规模2015年达2143亿元，年均增速10%以上，平均利润率20%+。
  • 中国生活美容企业数量众多，行业集中度低，整合空间大。

关键信息

孩子王

• 门店布局：截至2016年9月30日，孩子王在全国16个省、78个城市拥有151家门店，计划2016年再开超过10家新店。
• 门店特色：门店均位于大型购物中心，面积达3500平米，打造一站式母婴童体验中心。
• 服务业态：已引入儿童游乐、医疗服务、早教机构、原创内容与互动、金融服务等。
• 竞争优势：服务毛利率高达94.20%，显著高于商品销售毛利率21.15%。
• 未来方向：拓展亲子游、引入更多早教品牌、利用大数据精准推送服务。

生活美容行业

• 产品模式：以美容院为分销渠道，代表企业有克丽缇娜、自然美等，以低营销成本获得高盈利。
• 服务模式：以终端服务为主，代表企业有现代美容、必瘦站等，盈利依赖于服务，但面临高人工和租金成本。
• 行业挑战：人力成本逐年上升，如何提高服务效率与拓展服务内容是关键。

其他重要动态

• Ole’与百佳门店升级：Ole’计划在西安、杭州、深圳三城开业，百佳在珠三角地区推进门店升级。
• 天猫Top品牌线下布局：开设线下集合店，提供更丰富的商品和服务。
• 易果生鲜融资：完成C+轮融资，总融资额超5亿美元。
• 京东Y事业部成立：专注智慧供应链，推动零售革新。
• 重要公告：
  • 金一文化设立控股子公司。
  • 汉商集团设立新公司投资汉阳项目。
  • 小商品城设立供应链管理公司。
  • 南京新百停牌，等待并购审核结果。
  • 萃华珠宝使用募集资金补充流动资金及购买理财产品。
  • 徐家汇投资理财产品，提升资金利用率。

风险提示

• 电商政策不确定性
• 物流体验低于预期
• 食品、化妆品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软

重点推荐

行业前沿动态

• 全渠道创新：Ole’、百佳等企业加速线下门店升级，提升用户体验。
• 电商最前线：黑五电商销售创历史新高，易果生鲜融资突破生鲜行业纪录。
• 新消费探索：京东Y事业部推动技术化零售，提升供应链效率。
• 线下资源整合：孩子王通过线下大店拓展服务业态，提升会员体验。

结论

报告指出，商贸零售行业在2017年应关注可穿越周期的产业机会，包括休闲食品零售、生活美容和B2B电商。其中，孩子王凭借线下大店和多元化服务模式在母婴服务领域占据优势，而生活美容行业因产品与服务模式的不同面临不同挑战与机遇。投资者应结合行业趋势与企业基本面，合理配置资源，把握增长点。