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绝代双焦 | 焦煤夜盘回调，盘面波动仍有放大可能？

核心内容

本报告主要分析8月20日焦煤与焦炭市场行情，结合现货数据、库存变化及国际宏观环境，探讨当前市场走势及未来潜在风险。

品种数据

焦煤

• 价格：蒙5#主焦煤报1573元/吨（持平），9月合约报1493元/吨（+82.5）。
• 基差：基差+100元/吨（-82.5），9-1月差-98.5元/吨（+77.5）。
• 开工率：523家矿山开工率67.5%（+0.54），314家洗煤厂产能利用率29.18%（+0.55）。
• 库存：
  • 矿山精煤库存205.31万吨（+2.04）；
  • 洗煤厂精煤库存265.84万吨（+0.58）；
  • 247家钢厂库存755.44万吨（-20.29）；
  • 230家焦企库存765.83万吨（-7.49）；
  • 港口库存379.5万吨（+32）。

焦炭

• 价格：天津港准一级焦报1770元/吨（持平），活跃合约报2072.5元/吨（+93.5）。
• 基差：基差-59元/吨（-93.5），9-1月差-29.5元/吨（+49.5）。
• 开工率：230家独立焦企生产率70.24%（-0.88），焦企开工继续下行。
• 产能利用率：247家钢厂产能利用率89.44%（+0.06），铁水日均产量238.2万吨（+0.17）。
• 库存：
  • 230家焦企库存81.33万吨（+5.95）；
  • 247家钢厂库存667.85万吨（-8.54）；
  • 港口库存208.16万吨（+0.03）。

主要观点

1. 焦煤市场：

   • 8月20日夜盘出现回调，但不能断言本轮行情结束。
   • 月差开始走正套，盘面未出现大幅减仓，近月博弈尚未结束。
   • 现货市场走强，炼焦利润转负，焦企继续减产。
   • 主产地山西、河北焦企开启首轮提涨，预计20日执行，后续落地概率较大，现货情绪有所好转。
   • 蒙煤价格先于国产煤大幅上行，线上成交率高，下游拿货积极。
   • 港口海运煤库存有所下行，高进口利润仍可能刺激进口增加。

2. 焦炭市场：

   • 铁水产量在下行一月后暂时企稳，焦炭需求下行暂缓。
   • 焦炭价格小幅上涨，但库存有所下降，显示需求端压力仍存。
   • 焦企开工率继续下行，钢厂产能利用率微增，整体供需格局偏紧。

关键信息

• 宏观环境：7月国内宏观数据偏弱，固定投资继续下行，经济企稳回升尚未显现。8月交割逻辑逐步成为定价核心，宏观扰动有限。
• 国际因素：美联储加息预期走弱，利好大宗商品估值；霍尔木兹海峡局势紧张，原油反弹，间接影响能源价格。
• 风险提示：
  • 上行风险：煤矿安全事故；
  • 下行风险：地缘冲突升级。

结论与建议

• 焦煤市场近期表现强势，但夜盘回调显示短期波动可能继续。
• 焦炭市场因铁水产量企稳，需求压力有所缓解，但库存下降仍反映供应紧张。
• 当前市场多空博弈激烈，多头积累止盈盘，空头亏损巨大，波动性可能进一步放大。
• 短期内不建议操作，建议以观望为主，等待更多市场信号确认趋势。

作者信息

• 作者：刘开友（黑色研究员）
• 从业资格证号：F03087895
• 投资咨询证号：Z0019509
• 公司资质：信达期货有限公司已取得期货交易咨询业务资格，资格编号：证监许可【2011】1445号

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