20260803-紫金天风-黄金周报_央行信誉受伤_黄金该涨不涨_10页_8mb

黄金周报总结：2026/08/03

核心内容

本周黄金周报分析了近期市场对美联储政策及黄金走势的预期，重点围绕FOMC会议后的市场反应、美债收益率曲线变化、美联储准备金情况以及投资者情绪等多方面展开。报告指出，尽管央行信誉受损通常对黄金有利，但当前黄金价格受多重因素压制，表现偏弱。

主要观点

• FOMC会议影响：7月FOMC会议后，市场对年内加息的预期大幅下降，加息定价后移，年内加息幅度预测从44.1bps降至34.5bps。沃什在会议上表现出偏鸽的态度，暗示年底前不倾向于加息。
• 黄金表现偏弱：尽管央行信誉受损通常利好贵金属，但黄金在油价高位震荡与全球股市流动性收紧的双重压力下，全周下行约0.2%。
• 美债收益率曲线陡峭化：上周美债收益率分化明显，30年期美债收益率上行11bps至5.27%，10年期上行6bps至4.75%，2年期下行5bps至4.28%。收益率曲线变陡，反映市场对政策不确定性与长期通胀风险的担忧。
• 期限溢价同步扩张：期限溢价上行至80bps左右，为过去一年多的平均水平，表明市场对长期通胀风险和政策不确定性溢价的同步扩张。
• 美联储准备金变化：美联储准备金余额维持在3万亿美元附近，上周为2.945万亿美元，较前一周回落1,550亿。同时，ONRRP使用量增加，显示市场对流动性的需求。
• 美债持仓偏多：2年期和10年期UST期货非商业净持仓空头均有所减少，表明市场对美债的多头情绪有所增强。
• TIPS收益率分化：5年期TIPS收益率持平，10年期TIPS收益率上行4bps，反映市场对长期通胀预期的上升。

关键信息

1. FOMC会议影响

• 市场对2026年内加息的预期大幅下降，从7月24日的44.1bps降至8月3日的34.5bps。
• 沃什在会议上态度偏鸽，暗示年底前不加息。
• 2025年7月市场传闻鲍威尔可能被解职时，市场也出现了类似表现。

2. 黄金表现

• 黄金价格受油价高位与股市流动性收紧压制，全周下行约0.2%。
• 央行信誉受损通常利好黄金，但当前市场环境未形成趋势性行情。

3. 美债收益率变化

• 30年期美债收益率上行11bps至5.27%，10年期上行6bps至4.75%，2年期下行5bps至4.28%。
• 收益率曲线陡峭化，反映市场对政策不确定性与长期通胀风险的担忧。

4. 美联储准备金

• 上周美联储准备金余额为2.945万亿美元，较前一周减少1,550亿。
• ONRRP使用量增加至21.5亿美元，显示市场流动性需求上升。

5. 投资者情绪

• 2年期和10年期UST期货非商业净持仓空头均减少，表明市场对美债的多头情绪增强。
• JPM国债净多头投资者情绪指数回落至21，显示情绪有所降温。

6. TIPS收益率

• 5年期TIPS收益率持平，10年期TIPS收益率上行4bps至2.47%，反映市场对长期通胀预期的上升。

本周关注点

• 8月7日非农数据：市场预期新增8.5万人，若数据意外下行，可能对黄金形成支撑。
• 财政部再融资会议：关注是否适度软化前瞻指引，为2027年2月的增发铺路，若指引改变，可能推高利率，增加市场波动。
• 中东冲突与油价：若冲突解决，油价回落，可能为黄金带来利好。
• 去通胀进展：若进展顺利，美联储内部可能更趋一致，黄金有望迎来趋势性行情。

总结

当前市场环境下，黄金走势受到多重因素影响，包括美联储政策预期、美债收益率曲线变化、油价波动以及去通胀进展。尽管央行信誉受损通常利好黄金，但市场对政策不确定性和长期通胀风险的担忧仍压制金价。未来需关注非农数据、财政部再融资会议以及中东局势等关键事件，这些可能成为黄金走势的重要催化剂。