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中国东方教育（00667.HK）2026年中期业绩及投资分析总结

核心内容

中国东方教育（00667.HK）在2026年中期实现了稳定的业绩表现，公司盈利持续改善，课程结构优化，新业务板块成为增长引擎，整体运营效率提升，财务状况稳健，公司维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩符合预期：2026年中期营业收入为24.18亿元，同比增长10.6%；经调整纯利为5.01亿元，同比增长20.5%。公司盈利能力持续增强，毛利率和经调整净利率分别达到58.3%和20.7%，较去年同期分别提升0.9和1.7个百分点。
• 课程结构优化：公司通过调整招生策略，优化课程结构，提升高价值课程的占比。1-2年制课程增长显著，新培训及平均培训人次分别同比增长48.6%和58.9%。
• 时尚美业快速增长：时尚美业板块成为新增长点，2026年中期收入为1.16亿元，同比增长50.7%，收入占比提升至4.8%。上半年新增4所时尚美业学校，总学校数达到12所。
• 校区网络优化：公司学校及中心数量为233个，较2025年底净增3个，整体招生保持稳定增长，新培训及平均培训人次分别为8.9/15.8万人次，同比增长6.8%和3.4%。
• 财务表现稳健：公司2026年预计营业收入增长至51.08亿元，归母核心净利润增长至9.54亿元，毛利率稳步提升至56.8%，核心净利率提升至18.7%。净资产收益率（ROE）从12.7%提升至15.3%，公司估值合理，8月21日收盘价对应2026年约8.4倍PE，预期股息收益率约8.9%。
• 维持“增持”评级：基于公司从扩张转向精细化运营、成本管控成效显著、现有校区利用率提升，公司盈利能力逐步恢复，未来三年业绩有望持续增长，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

课程结构与增长点

• 主要培训赛道：烹饪技术、信息技术及互联网技术、汽车服务仍为三大主要收入来源，收入占比分别为45.4%、15.5%和22.7%。
• 高价值课程增长：1-2年制课程新培训及平均培训人次分别同比增长48.6%和58.9%，平均学费同比增长6%。
• 时尚美业表现亮眼：2026年中期收入为1.16亿元，同比增长50.7%，成为公司增速最快的板块。

运营与财务指标

• 资产负债率：从39.8%稳步上升至41.0%，整体财务杠杆可控。
• 流动比率与速动比率：分别保持在1.6和0.7，2026年中期速动比率提升至0.8，2028年预计提升至0.9，显示短期偿债能力增强。
• 现金流量：经营活动现金流持续增长，2026年预计为1698百万元，投资活动现金流为-560百万元，融资活动现金流为-929百万元，现金净变动为209百万元。

风险提示

• 民办教育政策变动可能影响公司业务发展。
• 新招生人数不及预期可能影响收入增长。
• 学费提升不及预期可能影响盈利能力。

投资建议

• 公司在精细化运营和成本控制方面成效显著，盈利持续改善。
• 未来三年预计营业收入和归母核心净利润稳步增长，PE逐步下降，估值趋于合理。
• 预期股息收益率稳定在8.9%左右，具备一定的分红吸引力。

总结

中国东方教育（00667.HK）在2026年中期业绩符合预期，盈利能力显著提升，课程结构持续优化，时尚美业成为新的增长引擎。公司整体财务状况稳健，现金流良好，维持“增持”评级。未来三年，公司营收和利润预计稳步增长，估值趋于合理，具备良好的投资价值。