20260824-浙商证券-中国东方教育-00667.HK-中国东方教育2026年中报业绩点评_招生年龄结构逐步上移_布局新人群_新赛道打开增量空间_4页_468kb

报告摘要

中国东方教育2026年中报业绩总结

核心内容

中国东方教育在2026年上半年实现收入24.18亿元，同比增长10.6%；经调整净利润5.01亿元，同比增长20.5%。公司作为职业教育行业龙头，通过优化产品结构、布局新人群及新赛道，逐步实现招生年龄结构上移，推动新招生规模及盈利能力提升，未来有望迎来估值修复。

主要观点

招生结构优化：公司通过高年龄段专业扩招，有效平滑了三年制初中生源收缩的影响，四校生及大学生群体的就业技能培训需求持续增长。
产品结构升级：公司聚焦职业技能教育，推动高客单价产品占比提升，同时优化校区利用率，提升毛利率至58.3%，同比增长0.9个百分点。
新业务增长潜力：美业培训已进入规模化扩张阶段，2026H1美业占收比达4.8%，预计全年收入增长超50%。同时，公司正积极布局宠业护理、康养照护等未来增长赛道。
出海战略推进：公司与乌兹别克斯坦教育部签署合作协议，标志着职业教育“走出去”战略的重要进展。
盈利预测与估值：预计2026-2028年公司收入分别为50.89/55.72/60.84亿元，经调整归母净利润分别为9.72/11.16/12.80亿元，对应经调归母净利率分别为19.10%/20.04%/21.04%。基于经调整归母净利润的PE分别为7.82/6.81/5.94倍，股息率约7.5%。

关键信息

招生与增长情况

2026H1新培训人次及新客户注册人数：8.92万人，同比增长6.8%。
1-2年制新培训人次：1.59万人，同比增长48.6%，主要由高收费精品专业驱动。
3年制新培训人次：2.24万人，同比下滑4.4%，主要受普高率提升影响。
平均客单价：约1.53万元，同比增长6.94%，由高收费产品推动。

业务板块表现

业务板块	收入同比增长	生均学费同比增长	1-2年制新招生同比增长
烹饪技术	7.1%	2.9%	53.4%
西点西餐	16.6%	-5.6%	32.6%
信息技术	1.9%	5.9%	57.5%
汽车服务	11.7%	10.1%	65.7%
时尚美业	50.7%	9.7%	17.3%

财务指标分析

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	46.16	50.89	55.72	60.84
归母净利润（亿元）	7.56	9.59	11.07	12.75
毛利率	55.28%	56.62%	57.19%	57.71%
销售净利率	16.38%	18.84%	19.87%	20.96%
ROE	12.29%	14.80%	15.95%	16.82%
P/E	10.12	7.98	6.91	6.00
P/B	1.24	1.18	1.10	1.01
EV/EBITDA	7.23	4.74	3.89	3.07

投资评级

投资评级：增持（维持）
分析师：段联、刘梓晔
执业证书号：S1230524030001、S1230524090016
股票走势图：见附件图

风险提示

宏观经济及政策变动风险；
普高率提升导致三年制新招生承压；
AI技术发展可能影响传统课程需求；
新业务拓展不及预期；
区域中心建设进度或利润不及预期；
生源收缩可能导致销售费用高企。

总结

中国东方教育在2026年中报中展现出稳健的财务表现与清晰的增长路径。公司通过招生年龄结构上移、产品结构优化及布局新人群、新赛道，有效应对了短期生源收缩带来的压力。未来10年结构性就业摩擦将推动四校生及大学生群体对就业技能培训的需求持续增长，公司有望通过高收费精品专业及新业务拓展实现利润进一步释放。同时，公司持续推进职业教育出海战略，与乌兹别克斯坦教育部签署合作协议，标志着国际化布局的重要进展。整体来看，公司具备长期增长潜力，投资评级为“增持”。

展开完整摘要