2020年11月【矿石】月报-20201110-一德期货-23页_1mb

2020年11月【矿石】月报总结

核心内容

本报告为一德期货黑色事业部发布的2020年11月矿石月报，涵盖价格行情回顾、港口情况、钢厂库存和使用情况、主要品种价差与库存分析、以及后期展望等内容，旨在为市场参与者提供全面的市场分析和交易策略建议。

一、价格行情回顾

现货市场

• 10月初钢厂节后略有补库，但由于前期库存充足且对后市不乐观，部分地区出现“卖出库存，买入盘面”现象。
• 现货价格阶段性走强，但更多是短期反弹，未来随着供应量上升，结构性矛盾支撑作用将被贸易集中度提升所替代。
• 需求保持高位，现货价格短期内难以快速下跌。

期货市场

• 铁矿石自10月起进入基差修复阶段，由于现货价格强势，向上修复概率较大。
• 从前两个合约交割情况看，PB粉交割概率较低，而金布巴粉价格受到钢厂低铝矿粉替代性不足的支撑。

二、港口情况

运价

• 太平洋市场周初活跃度略有回升，西澳主要矿商询船增多，即期成交水平上升。
• 国内库存高位运行，市场氛围偏弱；欧洲疫情加重抑制燃油需求，国际油价下跌，导致运价承压下行。

发货量

• 澳巴发货量在传统检修季节保持较高增长，四大矿山完成发货目标难度不大。
• 海外疫情二次爆发可能抑制需求，矿山对中国市场的发货比例难以下降，供应端边际偏空。

港口库存

• 10月整体到港和卸港作业维持高位，压船缓解不明显，库存积累斜率较大。
• 钢厂维持低库存策略，港口疏港量保持中性状态，预计未来到港量即使回落，也将维持在较高水平。

三、钢厂库存和使用情况

厂库

• 钢厂为应对长假和减少集中补库，补库节点提前，库存快速积累后再次进入低库存状态。
• 钢厂倾向于使用长协资源补充库存，配矿比例调整至相对合理水平。
• 粉矿性价比回升，利润较好，但钢厂调节意愿不高。

国产矿

• 国产精粉需求良好，产量季节性变化但难超前期高点。
• 市场看弱矿石，内矿积极出货，短期供应端库存下降，需求端库存回升。

溢价与价差

• PB粉供应预期增加，导致溢价走弱。
• 钢厂低铝矿粉替代性不足，支撑金布巴粉价格。

四、主要品种价差与库存分析

库存变化

• 短期球团和粉矿库存此消彼长，符合数据和调研情况。
• 环保季周期内，结构性矛盾难以支撑价格上涨，需关注粉矿在高性价比和低配矿比例下需求启动带来的价格反弹。

库存数据

• 粉矿库存：维持高位，但短期波动不大。
• 球团库存：库存水平适中，市场关注度较低。
• 块矿库存：库存相对稳定，市场供需关系未明显变化。
• 精粉库存：国产精粉库存下降，贸易矿库存维持高位。
• 卡粉&BRBF库存：库存持续增加，可能对交割逻辑产生影响。

五、后期展望

交易逻辑

• 10月价格和数据表现打破负反馈逻辑，传统淡季需求看弱预期不强。
• 未来交易逻辑分为两类：
  1. 逢高做空：在海外疫情反复背景下，长周期需求难以复苏，供大于求格局形成，可考虑阶段性逢高做空。
  2. 正套策略：在基差修复周期下，正套策略可能成为主要交易方式。

风险提示

• BRBF供应增加：若现货供应量提升，可能影响交割逻辑，削弱正套预期。
• 基差提前修复：动态升贴水的提出可能加速基差修复，影响交易节奏。

总结

2020年11月铁矿石市场整体呈现结构性矛盾缓解、现货阶段性走强、期货基差修复的态势。钢厂库存维持低位，国产矿需求良好但供应受限，贸易矿集中度提升对市场支撑作用增强。未来市场需关注供需变化、疫情对需求的影响以及基差修复节奏，交易策略应以逢高做空和正套为主，同时警惕BRBF供应增加及动态升贴水对市场的影响。