20210427-华创证券-东方财富-300059.SZ-2020年报及2021年一季报点评_一季度业绩超预期_股基保持强劲动力_5页

东方财富（300059）2020年报及2021年一季报点评总结

核心内容概述

东方财富在2020年及2021年一季度表现出强劲的业绩增长，受益于市场交投活跃及业务多元化。公司通过提升佣金净收入市占率、拓展一站式理财平台及可转债融资等方式，增强了业务竞争力和盈利能力。

主要财务表现

2020年业绩

• 营业总收入：82.39亿元，同比增长 94.69%
• 归母净利润：47.78亿元，同比增长 160.91%
• 基本每股收益：0.5788元
• 加权平均ROE：17.89%，较2019年提升8.4个百分点

2021年一季度业绩

• 营业总收入：28.9亿元，同比增长 71.12%
• 归母净利润：19.11亿元，同比增长 118.67%
• 基本每股收益：0.2218元
• 加权平均ROE：6.5%，较2020年一季度提升1.7个百分点

主要观点与关键信息

市场交投活跃推动业务增长

• 2020年股票日均交易额达8479.84亿元，同比增长 62.99%
• 2021年一季度股票日均交易额达9436.77亿元，同比增长 9.75%，环比增长 17.61%
• 佣金净收入市占率从2019年的 2.46% 提升至2020年的 2.97%

一站式理财平台提升客户黏性

• 公司电子商务服务收入（基金代销）达29.62亿元，同比增长 139.74%
• 截至2020年底，平台覆盖 142家公募基金管理人，提供 9,535只基金产品
• 基金销售额达 12,978.09亿元，同比增长 96.96%
• 非货币型基金销售额占比 53.87%，较上年提升 10.9个百分点
• 天天基金服务平台日均活跃用户数提升至 236.05万，同比增长 90.95%

可转债融资助力资本中介业务

• 公司于2021年4月发行可转债，募集金额 158亿元
• 用于补充东方财富证券的营运资金，支持两融等业务发展
• 2020年融出资金期末余额 300.72亿元，同比增长 88.67%
• 2021年一季度融出资金余额 328.82亿元，较年初增长 9.34%
• 2020年利息净收入 15.36亿元，同比增长 88.7%，高于行业平均增速

业务收入结构多元化

• 手续费及佣金净收入占比从2019年的 45.84% 下降到2020年的 41.87%
• 2021年一季度手续费及佣金净收入占比为 36.22%，继续下降
• 业务收入趋向多元化，非银金融板块的盈利能力增强

投资建议

• EPS预期：2021年 0.66元，2022年 0.83元，2023年 1.09元
• BPS预期：2021年 4.49元，2022年 5.28元，2023年 6.33元
• 当前PE：46.74倍
• 目标价：39.82元，基于2021年60倍PE估值
• 评级：推荐，维持原评级

风险提示

• 管理层变动
• 市场交易量萎缩
• 资本市场创新不及预期
• 央行收紧流动性
• 疫情反复或加重
• 实体经济复苏不及预期

财务预测（单位：亿元）

业务发展趋势

• 经纪业务：保持高弹性，受益于市场活跃度提升
• 财富管理业务：通过一站式平台提升客户黏性，推动基金代销业务增长
• 资本中介业务：可转债融资有效补充资本，增强抗风险能力，支持两融业务发展
• 科技赋能：推动平台协同效应，向“主动型”财富管理平台转型

总结

东方财富在2020年及2021年一季度业绩表现亮眼，受益于市场交投活跃及业务多元化。公司通过提升佣金净收入市占率、拓展一站式理财平台、融资补充资本金等方式，增强了业务竞争力和盈利能力。未来，公司有望通过科技赋能和资本补充，进一步扩大市场份额，推动业绩持续增长。当前估值合理，给予“推荐”评级，目标价为 39.82元。需关注市场交易量变化、政策调控及疫情等因素对业务的影响。