20210427-浙商证券-银行转型案例之一_兴业银行_华丽转身_待续···_14页_1mb

兴业银行转型案例总结

核心内容概述

本报告分析了兴业银行过去五年（2017-2020年）的转型成果、存在的市场认知误区、转型成功的关键因素以及未来发展的展望。报告指出，兴业银行在严监管背景下，成功从规模导向转向价值导向，实现资负结构优化、资产质量提升和盈利模式升级。未来五年，兴业银行的战略升级、管理团队稳定和机制建设配套将成为其转型能否持续的关键。

主要观点

转型成果

1. 资负结构优化

   • 资产端：贷款占比从33%提升至49%，非标资产（不含基金SPV）压降1.3万亿，占比从33%降至8%。
   • 负债端：存款占比从47%提升至56%，同业负债占比从39%降至27%。
   • 与同业对比：非标占比差异从13pc缩小至3pc，存款占比差异从14pc缩小至10pc。

2. 资产质量提升

   • 不良率从1.65%改善至1.25%，关注率从2.59%改善至1.37%。
   • 在疫情冲击下，兴业银行资产质量表现优于同业。

3. 盈利增长更具质量

   • 中收增长领跑同业，2020年中收同比高增24%，增速居股份行第二。
   • 真实盈利能力优异，2018年以来真实RORWA持续回升，真实ROE稳定在14%以上，盈利能力在股份行中表现突出。

关键信息

转型成果具体数据

市场误区分析

1. 规模落后？

   • 表面看总资产排名下降至第三，但已从规模增长转向价值增长。
   • 归母价值排名稳居股份行第二，价值增速优于资产增速。

2. 盈利不强？

   • 盈利增速已回到行业领先水平，2020年拨备前利润增速位列股份行首位。

3. 武功已废？

   • 同业优势仍在，银银平台连接2177个金融机构，形成独特的2F2C模式，推动财富管理业务快速发展。

成功关键

1. 战略调整

   • 从“同业之王”转向“商行+投行”模式，强化轻资本、高效率的发展路径。

2. 管理团队

   • 以陶以平行长为核心的管理团队，具备专业素养和敬业精神，带领银行完成转型。

3. 战术执行

   • 持续优化资产负债结构，稳定资产质量，保持战略执行力。

展望未来

1. 战略升级能否坚持

   • 2021年起，兴业银行提出“绿色银行、财富银行、投资银行”战略，需保持战略方向一致。

2. 管理团队何时敲定

   • 董事长空缺影响团队稳定性和士气，需尽快确定合适人选，以维持战略执行。

3. 机制建设能否配套

   • 未来全财富业务发展需市场化机制和资源支持，如人才激励、薪酬体系改革等。

投资启示

1. 买银行=买逻辑

   • 选择具有清晰战略和资源禀赋的银行，如兴业银行的绿色金融、财富管理和投资银行方向。

2. 买银行=买团队

   • 重视管理团队的稳定性和专业性，如陶以平为代表的管理层。

3. 买银行=买确定

   • 银行股的优势在于确定性，需关注战略正确性、经营稳定性、管理专业性和业绩稳健性。

风险提示

• 宏观经济失速：可能导致不良贷款大幅暴露，影响银行盈利能力。
• 监管变化：未来监管政策可能对银行转型路径产生影响。
• 战略执行风险：若战略方向未能坚持，转型成果可能难以延续。

行业评级

• 银行Ⅱ：看好

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附录：关键数据对比

表1：上市股份行真实ROE（2016-2020）

结论

兴业银行在过去五年实现了从“同业之王”向“商行+投行”模式的转型，资产质量、盈利模式和业务结构均有显著提升。未来能否延续这一趋势，关键在于战略执行的稳定性、管理团队的确定性和机制建设的完善性。投资者应关注其战略逻辑、团队实力和确定性，而非单纯依赖传统周期性增长。