20240428-华鑫证券-老白干酒-600559.SH-公司事件点评报告_改革红利释放明显_期待费用持续优化_5页_280kb

2024年4月28日发布的关于老白干酒（600559.SH）的研究报告指出，公司2023年年报与2024年一季报显示，尽管年初至2023年末归母净利润同比下滑58.9%，但全年营收目标已超额完成，且Q1业绩显示出强烈的增长动能。主要关注以下要点：

▶ 财务表现：
2023年实现营收525.7亿元（同比增长129.8%），扣非净利润同比增长286.0%；Q1单季营收113亿元，同比增长126.7%，净利润13.6亿元，扣非净利润12.5亿元，费用优化明显促进利润超预期。

▶ 产品结构与营销：
高端酒类主导增长，2024Q1高档酒营收同比增速达35.2%，占比提升；武陵酒增速领跑，孔府家、衡水老白干等品牌省份扩张良好。

▶ 全国化战略与销售网络：
省外市场表现活跃，特别是山东、湖南、安徽等区域实现大幅增长；经销商数量扩大至406家，渠道建设进展迅速；线上/线下营收同比增幅分别为19.87%和15.22%。

▶ 投资展望：
公司2024年设定营收目标578亿元，并计划控制成本费用；预计2024-2026年EPS为0.94元、1.16元、1.38元，当前PE分别为21倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

该报告表明，尽管面临部分短期挑战，公司通过内部管理和产品战略调整，释放改革红利，未来增长动能充足，但需关注宏观经济变化和产品销售节奏等因素。