光伏行业动态分析：二论光伏跟踪系统，组件1时代，经济性依然显著！-20200923-安信证券-12页_745kb

二论光伏跟踪系统：组件1时代，经济性依然显著！

核心内容

光伏跟踪系统在现有及未来条件下依然具有显著的经济性，其经济性主要通过发电量的提升和成本的优化来体现。本文从成本与效益两个维度分析了跟踪系统的经济性，并结合不同技术进步与市场变化场景，探讨其在不同条件下的表现。

主要观点

• 经济性依据：跟踪系统的经济性应围绕其对电站成本与效益的影响进行分析。
• 成本影响：跟踪系统成本高于固定支架，但因结构优势，基础管桩数量减少，整体成本仍具竞争力。
• 效益影响：跟踪系统通过调整组件角度，提升发电量，增益在 $5%$ 以上时更具经济性。
• 技术进步与降本：光伏技术发展（如大尺寸硅片、HJT电池）和非硅成本下降将对跟踪系统经济性产生积极影响。
• 最佳选择：双面组件+单轴跟踪系统在当前条件下是度电成本最低的组合。

关键信息

• 发电量增益：单轴跟踪系统可使发电量提升 $7% - 37%$，当增益高于 $5%$ 时，跟踪系统更具经济性。
• 成本结构：在当前情况下，跟踪系统总成本（基础+支架+安装）为 $1.25$ 元/W，固定支架为 $1.10$ 元/W。
• LCOE分析：在全球多个地点的LCOE比较中，双面组件+单轴跟踪系统的度电成本最低。
• 技术趋势：大尺寸硅片和HJT电池技术正在加速发展，推动组件功率提升和成本下降。
• 影响因素：直射光占比、季节变化、坡度和纬度等对跟踪系统的经济性有显著影响。

跟踪系统经济性分析

场景一：光伏技术进步

• EPC成本下降：随着光伏技术进步，组件功率提升，BOS成本下降，跟踪系统经济性提升。
• 敏感性分析：当发电量增益高于 $5%$ 时，跟踪系统IRR增益为 $0.28%$，随着增益提升，IRR增益显著增加。

场景二：非硅成本下降

• 非硅成本下降：规模效应和成本控制使非硅成本下降，EPC成本随之降低。
• 跟踪系统优势：即使BOS成本保持不变，跟踪系统在增益高于 $5%$ 时仍具经济性。

场景三：组件1时代（技术进步+非硅成本下降）

• 组件价格下降：组件价格降至 $0.00$ 元/W，跟踪系统经济性进一步提升。
• IRR增益：在增益 $5%$ 时，IRR增益为 $0.14%$，随着增益提升，IRR增益显著增加。

场景四：组件1时代+上网电价下降

• 电价下降：上网电价降至 $0.25$ 元/KWh，进一步增强跟踪系统的经济性。
• IRR增益：在增益 $5%$ 时，IRR增益为 $0.11%$，电价下降使跟踪系统更具吸引力。

跟踪系统经济性面临的挑战

• 直射光占比：直射光比例越高，跟踪系统越有效益。在直射光比例较低的地区，跟踪系统经济性可能下降。
• 地理因素：季节、坡度和纬度影响跟踪系统的发电量增益和类型选择。
• 跟踪系统类型：平单轴适合低纬度地区，斜单轴适合高纬度或有坡度的区域，双轴跟踪系统在某些地区表现较好。

风险提示

• 光伏装机不及预期：可能导致跟踪系统需求不及预期。
• 跟踪支架渗透率不及预期：受成本和地理因素影响，跟踪系统的普及率可能低于预期。

投资评级

• 领先大市-A：维持对光伏跟踪系统的积极投资评级。

行业表现

• 相对收益：-2.87%（1M）、-0.80%（3M）、-26.50%（12M）
• 绝对收益：-4.28%（1M）、12.07%（3M）、-6.93%（12M）

分析师信息

• 邓永康：SAC执业证书编号 S1450517050005，邮箱 dengyk@essence.com.cn
• 彭广春：SAC执业证书编号 S1450520080006，邮箱 pengc@essence.com.cn
• 吴用：SAC执业证书编号 S1450518070003，邮箱 wuyong1@essence.com.cn

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图表目录

• 图1：HJT电池渗透率有望加速提升
• 图2：双面双玻组件示意图
• 图3：双面组件提升发电量
• 图4：直射光、反射光和散射光
• 图5：世界年降水量分布图
• 图6：斜单轴跟踪系统
• 图7：平单轴跟踪系统

表格目录

• 表1：固定支架和跟踪支架对电站的成本影响
• 表2：跟踪系统发电量增益关于IRR的敏感性分析
• 表3：大尺寸硅片引领组件迈入500W+时代
• 表4：2019年下半年以来，国内HJT电池投资加速
• 表5：场景一跟踪支架成本计算和敏感性分析
• 表6：场景二跟踪支架成本计算和敏感性分析
• 表7：场景三跟踪支架成本计算和敏感性分析
• 表8：场景四跟踪支架成本计算和敏感性分析
• 表9：全球十地不同组合LCOE平均值比较

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数

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