一月观点及金股推荐-20200101-招商证券-29页_1mb

定期报告总结

核心内容概览

本报告为招商证券于2020年1月发布的行业及策略分析，涵盖多个行业领域的观点及推荐股票，主要聚焦于宏观经济形势、市场风格、行业走势以及具体公司的投资评级和目标价。报告强调低利率环境与居民资金入市对A股市场的影响，认为“夏式”风格（低估值、低市值、低价股占优）将主导市场。同时，各行业分析师根据市场趋势和政策动向，推荐了具有增长潜力和估值优势的股票。

主要观点与关键信息

一、宏观与策略观点

• 经济企稳信号增强：四季度以来，经济企稳信号增多，中美贸易摩擦缓和，全球景气度修复，国内逆周期调节温和，带动库存周期。
• CPI与PPI走势：CPI在2020年1月达到峰值后回落，PPI已见底并即将转正。
• 货币宽松需求下降：国内货币宽松的必要性下降，但中美利差维持高位，外资稳步增持人民币债券。
• 居民资金入市：A股已具备居民资金入市带来的大级别行情条件，市场风格向“低估值低市值低价股”倾斜。

行业分析与金股推荐

房地产

• 行业观点：政策边际改善推动估值修复，高质量周转模式逐步取代囤地模式。
• 重点推荐：万科A、金地集团
• 关键信息：
  • 万科A：具备持续内生性现金流创造能力，估值溢价不高，目标价38.3元/股。
  • 金地集团：融资优势显著，相对估值优势突出，目标价17.78元/股。

煤炭

• 行业观点：煤价反弹一般，但市场对明年煤价预期转好，板块估值修复。
• 重点推荐：山煤国际、神火股份
• 关键信息：
  • 山煤国际：可维持17亿归母净利，异质结项目有望成为盈利新增长点。
  • 神火股份：煤炭业务扭亏有望，电解铝成本下降，业绩改善显著。

公共事业/环保

• 行业观点：垃圾分类政策细化，PPP项目规范性提升，行业景气度有望改善。
• 重点推荐：碧水源、维尔利
• 关键信息：
  • 碧水源：现金流超预期，项目开工顺利，膜法水处理技术领先。
  • 维尔利：控股股东股份转让，可转债获批，新增订单增长明显。

有色

• 行业观点：周期处于底部，复苏持续性较强，商品和股票弹性大。
• 重点推荐：博威合金、紫金矿业
• 关键信息：
  • 博威合金：铜基合金业务稳步增长，收购博德高科，提升技术与市场竞争力。
  • 紫金矿业：资源储备丰富，黄金和铜价看涨，估值被低估。

石油石化

• 行业观点：国际油价回暖，中美贸易谈判积极，国内油气增储上产计划进入执行期。
• 重点推荐：中海油服、恒逸石化
• 关键信息：
  • 中海油服：受益于增储上产，作业量和设备动用率提升。
  • 恒逸石化：PTA产能领先，海外炼化项目投产，业绩增长可期。

交通运输

• 行业观点：航空业淡季不淡，票价和客座率有望改善，737MAX停产影响运力供给。
• 重点推荐：中国国航、南方航空
• 关键信息：
  • 中国国航：受益于国内线超额收益，成本控制优势明显。
  • 南方航空：股权多元化改革，融资成本降低，北京主枢纽潜力巨大。

化工

• 行业观点：周期股反弹，化工行业估值提升，关注高端材料与成长股。
• 重点推荐：联瑞新材
• 关键信息：
  • 联瑞新材：硅微粉行业景气度高，受益于5G和半导体发展，产能扩张推动业绩增长。

汽车

• 行业观点：汽车行业逐步回暖，重卡销量超预期，政策支持提升行业景气度。
• 重点推荐：一汽富维、潍柴动力
• 关键信息：
  • 一汽富维：受益于新车型销量增长，业务结构优化。
  • 潍柴动力：电驱压裂技术领先，北美市场拓展顺利。

机械

• 行业观点：政策宽松利好资本开支，机械行业整体评级上调。
• 重点推荐：三一重工、杰瑞股份
• 关键信息：
  • 三一重工：工程机械销量超预期，国际化战略推进。
  • 杰瑞股份：电驱压裂技术领先，受益于国内能源安全战略。

军工

• 行业观点：军费稳定增长，新装备列装加速，混改和资本运作持续推进。
• 重点推荐：中航沈飞、中直股份
• 关键信息：
  • 中航沈飞：提前完成军机生产任务，军品订单增长显著。
  • 中直股份：直升机制造龙头，受益于国产替代和资本运作。

电力设备与新能源

• 行业观点：新能源车高品质供给驱动第二阶段增长，技术进步仍是主线。
• 重点推荐：宁德时代、当升科技
• 关键信息：
  • 宁德时代：全球竞争力强，利润率有望提升。
  • 当升科技：海外客户占比高，具备高端产能供应能力。

建筑建材

• 行业观点：基建投资回暖，建筑行业估值修复在望。
• 重点推荐：亚士创能、伟星新材
• 关键信息：
  • 亚士创能：涂料产能拓展，受益于精装修趋势。
  • 伟星新材：市占率提升，工程与零售双轮驱动。

食品饮料

• 行业观点：白酒估值修复开启，消费属性行业表现突出。
• 重点推荐：贵州茅台、伊利股份
• 关键信息：
  • 贵州茅台：销量目标超预期，直营渠道放量。
  • 伊利股份：股权激励推动业绩增长，估值有望维持在30X左右。

医药生物

• 行业观点：医药板块估值合理，关注创新药、消费属性及CRO。
• 重点推荐：片仔癀、长春高新
• 关键信息：
  • 片仔癀：中药龙头，业绩增长明确，估值提升。
  • 长春高新：生长激素业务稳定，估值合理。

总结

本报告综合各行业分析师观点，提出在低利率和居民资金入市背景下，A股市场将呈现“夏式”风格，即低估值、低市值、低价股占优。各行业推荐股票均基于基本面改善、估值优势及政策利好，其中重点关注房地产、煤炭、环保、有色金属、石油石化、交通运输、机械、军工、新能源、建筑建材、食品饮料及医药生物等领域的龙头股和成长股。整体来看，市场情绪向好，估值修复与业绩增长并行，建议投资者关注具备高质量周转能力、低估值潜力及政策支持的公司，把握市场轮动和结构性机会。