20240810-国联证券-拉卡拉-300773.SZ-毛利率稳步提升_盈利有望向好_6页_1mb

拉卡拉公司半年报分析总结

拉卡拉（300773）发布2024年上半年业绩报告。公司实现营收298亿元，同比增长4.5%；归母净利润42亿元，同比下降17.98%；但扣非后归母净利润达41亿元，同比增长显著。单季度数据（第二季度）显示，营收149亿元，增长27.1%；归母净利润21亿元，下降16.73%；扣非后归母净利润18亿元，增长90.83%。这些数据表明公司尽管净利润受一次性因素影响，但核心业务表现强劲。

毛利率是公司亮点，2024年上半年毛利率达32.9%，同比增长3.4个百分点。提升主要源于扫码业务收入占比提高。2024年上半年扫码交易金额3249亿元，同比增长156%，扫码业务毛利率30.2%，同比升2.7个百分点。扫码业务费更高，占据支付业务收入的31%（同比增加8个百分点），直接推动毛利率上升。

行业监管趋严是公司受益背景。近年，中国人民银行出台多项政策，强化支付终端管理和非银支付机构规范，可能导致中小机构退出，公司作为龙头有望市场份额上涨。此外，线下消费复苏和净费率优化将持续利好公司。

盈利预测方面，预计2024-2026年营收年均增速约10-11%，归母净利润年均增速93%至163%。具体预测：2024年营收6595亿元、净利润883亿元；2026年营收8044亿元、净利润1188亿元。估值方面，给予2024年14倍市盈率，目标价154元，维持“买入”评级。

风险包括政策变化、GDP增速不达预期、费率提升不及预期或合规问题。这些可能影响公司营收和盈利。

整体来看，拉卡拉通过扫码业务扩张提升毛利率，监管优化行业格局，长期增长潜力大，建议投资者关注。