20240422-开源证券-拉卡拉-300773.SZ-拉卡拉2023年及2024Q1业绩点评_支付市占率趋稳且费率提升_关注全年业绩反转机遇_4页_735kb

拉卡拉2023及2024年Q1业绩总结与展望

财务表现

1. 2023年:

   • 营收594亿元，同比增长101%；归母净利润46亿元、扣非归母净利润57亿元，扭转亏损，但低于预期。
   • 总体毛利率284%，同比提升49个百分点；支付毛利率263%，提升61个百分点。
   • 全年支付手续费收入518亿元，主要受益于扫码交易高速增长（同比+33%）。

2. 2024年Q1:

   • 营收15亿元，同比小幅下降2%；净利润21亿元、扣非净额23亿元，同比下滑19%，主要受短期因素影响。
   • 支付毛利率达341%，同比提升31个百分点；快递市占率稳定在191%，保持行业首位。
   • 投资业务出现亏损，资产减值损失显著，拖累部分利润。

业务结构优化

• 支付业务: 支付市占率保持领先地位，费率回升至0.118%，渠道成本优化（分佣占比降至70.8%）支撑毛利率提升。
• 金融科技: 科技业务毛利率达719%，同比提升22个百分点，受益于AI、大数据技术商业化落地，SaaS平台收入同比增长33%。
• 投资风险: 长股投、自营投资亏损及减值影响全年业绩，需关注投资业务恢复情况。

市场估值

• 当前PE估值130倍，下调2024/2025年净利润预测，上调2026年同比增速，看好“支付+”长期成长性。
• 下调估值后，目标PE101/85倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 线下消费复苏缓慢可能抑制支付业务增长；支付费率提调整节奏可能弱于预期；尽管报告未明确提及，但需注意监管政策及“断直连”等潜在合规风险。