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曹操出行（02643.HK）2026年中期业绩总结

核心内容

曹操出行发布2026年中期业绩公告，数据显示其业务在竞争激烈的市场环境中保持稳健增长，同时通过技术优化和战略布局，逐步改善盈利能力，推进“双十万”计划及全球化布局。公司维持“买入”投资评级，认为其盈利拐点渐近，AI与Robotaxi业务有望成为第二增长曲线。

主要观点

1. 营收与盈利情况

• 2026年H1营收：103.4亿元，同比增长9%。
• 期内亏损：3.8亿元，同比收窄17.5%。
• 经调整净亏损：3.1亿元，同比收窄4.7%。
• 经调整EBITDA：1.6亿元，同比增长10.9%。
• 毛利率：9.0%，同比提升0.3个百分点，主要受益于规模效应及“曹操大脑”AI算法优化调度与补贴效率。

2. 运营效率提升

• 出行服务营收：97.9亿元，同比增长13.9%。
• GTV：124.5亿元，同比增长13.6%。
• 月活用户：4460万，同比增长17.1%。
• 月活司机：75.8万，同比增长36.8%。
• 覆盖城市：增至215个，上半年新增20城。
• 服务口碑：连续11次获评中国共享出行平台“服务口碑最佳”第一名。

3. RoboX战略加速推进

• RoboX战略发布：2026年6月，公司作为吉利控股RoboX计划的核心商业化载体，推进智能定制车、智能驾驶技术与智能运营的“双十万”计划。
• Robotaxi测试运营：已部署140辆第二代Robotaxi，计划下半年扩大投放。
• 第三代L4车型：Eva Cab原型车亮相，具备更高级别的自动驾驶能力。
• 国际化布局：与阿布扎比本地伙伴K2签署合作，拓展Robotaxi市场；与八达通成立合资公司拓展香港网约车市场；成为豆包AI生态首批出行合作伙伴，布局AI原生流量入口。

4. 企业服务贡献增量

• 车辆销售业务营收：3.0亿元。
• 其他业务营收：2.5亿元，同比增长77.2%，主要受益于吉利商务并表带来的会展服务订单增长。
• B端与C端协同：企业服务与出行服务初步形成协同效应。

关键财务信息

营收预测

净利润预测

每股收益预测

财务比率预测

现金流预测

风险提示

• 扭亏不及预期：Robotaxi业务研发投入大，可能影响短期盈利。
• 竞争加剧：网约车市场持续竞争，影响利润空间。
• 政策监管趋严：行业监管政策变化可能对业务发展带来不确定性。

投资建议

公司维持“买入”评级，认为其盈利拐点渐近，AI与Robotaxi业务将推动第二增长曲线，同时国际化布局稳步推进，具备长期增长潜力。

其他信息

• 股价走势：附有股价走势图，显示公司股价波动情况。
• 市场数据：当前收盘价为14.29港元，一年内最低价13.43港元，最高价88.70港元。
• 市净率：-1.84倍。
• 港股流通市值：8,375.53百万港元。
• 资产负债率：从2025年的179.60%逐步下降至2028年的137.16%。
• 数据来源：Wind，东吴证券研究所，港元汇率为2026年8月28日的0.86。

总结

曹操出行在2026年中期实现营收增长与亏损收窄，运营效率持续提升，服务口碑领先。公司积极推进RoboX战略，加速Robotaxi商业化布局，并拓展AI原生流量入口。同时，企业服务业务贡献增量，推动B端与C端协同发展。尽管面临行业竞争和政策风险，但公司盈利预期逐步改善，具备长期增长潜力，维持“买入”评级。