20260829-国金证券-美格智能-002881.SZ-海外放量Q2毛利率回升_4页_1mb

美格智能2026年中报总结

核心内容

美格智能于2026年8月27日发布了2026年中报，报告期间（1H26）实现营收20.25亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长25.85%；扣非归母净利润1.07亿元，同比增长29.84%。其中，2026年第二季度单季营收10.97亿元，同比增长23.33%；归母净利润0.59亿元，同比增长56.58%。

主要观点

1. 海外业务高速增长

• 海外业务成为业绩增长的核心引擎，1H26海外营收达9.97亿元，同比增长87.30%，营收占比从28.22%提升至49.26%。
• 主要受益于智能模组、端侧计算产品、5G无线宽带产品的需求增长。

2. 国内业务结构调整

• 国内智能网联车领域单一大客户采购量同比减少，但剔除该客户后，其他客户营收同比增长68.32%，显示下游需求与收入结构的韧性。

3. 毛利率持续回升

• 1H26主营业务毛利率为17.45%，同比提升3.99个百分点，其中Q1/Q2毛利率分别为16.05%和18.63%，环比改善。
• 毛利率提升主要得益于公司向客户持续价格传导及存储芯片库存优势对冲供应链成本波动。

4. 利润增长受限于费用上升

• 公司因汇兑损失、所得税费用及对联营企业投资损失计提，三项合计增加约5,339万元，压制了利润弹性。
• 尽管如此，公司仍实现归母净利润同比增长25.85%。

5. 长期战略布局

• 公司拟投资3亿元在南通建设AI研发及先进制造产业项目，聚焦高算力模组、ASIC服务器等方向。
• 1H26研发投入达1.36亿元，同比增长10.38%，持续推动端侧及数据中心侧产业拓展。

关键信息

营收与利润预测

业务结构

• 主营业务收入：1H26为20.25亿元，占比约81.8%。
• 毛利率：1H26为17.45%，Q1为16.05%，Q2为18.63%。
• 净利率：1H26为4.6%。

财务指标

• 每股收益：1H26为0.669元。
• 每股净资产：1H26为6.379元。
• ROE（摊薄）：1H26为10.49%。
• 资产负债率：1H26为45.76%。

风险提示

• 供应链成本极端波动风险。
• 智能网联车大客户需求不及预期风险。
• 汇率波动风险。
• 新业务投入短期拖累盈利风险。

投资建议与市场评级

市场中相关报告评级比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

美格智能在2026年上半年实现了营收和净利润的显著增长，尤其是海外业务的爆发式增长成为业绩核心驱动力。尽管面临费用上升和汇率波动等风险，公司通过持续研发投入和产品结构调整，展现出较强的盈利能力和增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在未来几年中持续受益于AI基础设施和端侧计算市场的扩张。