20211128-国信证券-转债市场周报_11月十强转债表现回顾_14页_1mb

证券研究报告总结：转债市场周报（2021年11月28日）

核心内容概览

• 市场表现：11月股市呈现小盘风格，中证1000指数上涨7.68%，中证转债指数上涨4.26%。进攻型转债如明泰转债、东缆转债、利尔转债、鹏辉转债表现突出，成为推动转债市场上涨的重要力量。
• 组合表现：11月十强转债组合平均收益为4.18%，略低于中证转债指数，但部分个券表现优异，有6只转债涨幅超过正股。
• 市场情绪：整体市场情绪高涨，转股溢价率上升，但部分行业如国防军工表现不佳。
• 估值与波动率：偏股型转债平均转股溢价率为28.21%，偏债型转债平均YTM为-2.28%。转债隐含波动率与正股实际波动率差额为-2.96%，接近临界值，提示市场可能调整。

主要观点

• 进攻型转债表现优异：11月市场中，以明泰转债为代表的进攻型转债表现突出，推动转债指数上涨。同时，华统、韦尔、大族、康泰、新乳和杭银等个券涨幅超过正股。
• 择券需重视安全性：分析师建议在择券过程中更重视安全性，因为当转债隐含波动率超过正股实际波动率时，通常是卖出信号，预示市场过热及潜在下跌风险。
• 市场波动性：上周转债市场总成交额为4251.85亿，日均成交额为850.37亿，较前两周历史高位有所回落。市场情绪趋于谨慎，转债指数波动较小。
• 行业表现：有色金属、钢铁、食品饮料等行业涨幅较大，而休闲服务、农林牧渔、国防军工等行业跌幅明显。
• 估值分位数：偏股型转债溢价率处于较高分位数，偏债型转债YTM处于较低分位数，显示市场整体偏高估。

关键信息

• 转债数据：

  • 中债综合指数：1,438
  • 中债长/中短期指数：179/6,442
  • 银行间国债收益（10Y）：3.00%
  • 企业/公司/转债规模（千亿）：6.28

• 11月十强转债表现：

  • 明泰转债：+16.11%
  • 东缆转债：+25.23%
  • 利尔转债：+28.9%
  • 鹏辉转债：+53.93%
  • 华统转债：+6.97%
  • 韦尔转债：涨幅超过正股
  • 大族转债：涨幅超过正股
  • 康泰转2：预计明年业绩放量
  • 弘亚转债：正股上涨6.6%，溢价率压缩1.97%

• 市场风险提示：

  • 海外疫情再度爆发对经济影响超预期
  • 全球大宗商品价格上涨
  • 极端气候对全球供应链造成冲击

• 转债市场热点：

  • 周平均涨幅较高的行业包括商业贸易、有色金属、化工
  • 周平均跌幅较大的行业包括休闲服务、农林牧渔、国防军工

• 一级市场跟踪：

  • 待发可转债共计199只，合计规模4047亿
  • 已获核准30只，规模合计277.2亿
  • 已过会12只，规模合计70.9亿

投资建议

• 推荐转债：高成长性而正股处于估值底部的康泰转2、韦尔转债和大族转债。
• 投资评级：
  • 股票投资评级包括：买入、增持、中性、卖出
  • 行业投资评级包括：超配、中性、低配

联系信息

• 分析师：董德志
• 电话：021-60933158
• 邮箱：dongdz@quosen.com.cn
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• 联系人：王艺熹
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