20240420-浙商证券-食饮行业周报（2024年4月第3期）_关注酒企分红率提升_三只松鼠24Q1业绩超预期_13页_1009kb

食品饮料行业周报总结 2024年4月第3期

投资摘要

聚焦酒企分红率提升与年报季业绩确定性；看好春节动销超预期的白酒板块及大众品回暖趋势。三大投资主线：

1. 观察年报季表现优异标的
2. 关注估值性价比高的白马龙头
3. 把握基本面稳健且有催化潜力的公司

一、白酒板块

• 核心逻辑：优先推荐头部双龙头贵州茅台/五粮液；推荐回款动销优、业绩确定的古井贡酒等；关注高成长与年报催化标的
• 市场表现：本周上涨0.8%
• 龙虎榜：泸州老窖（+282%）、洋河股份（+214%）
• 关键动因：
  • 24年春节动销略超预期，驱动年报业绩确定性
  • 金徽酒Q1业绩爆发式增长，金种子酒预盈利
  • 白酒批价稳定，库存低位运行有利价格传导

二、大众品板块

• 板块动态：呈现“渐进式回暖”初期特征，机构重仓持股比例创新高
• 投资重点：
  1. 景气持继且业绩看好的标的
     推荐：三只松鼠（24Q1业绩超预期，扣非净利润增长928%）、洽洽食品、仙乐健康
  2. 估值性价比突出的白马
     推荐：东鹏饮料、千禾味业、伊利股份
  3. 成长确定性指日可待的企业
     关注：华康股份、燕京啤酒
• 市场动因：
  • 承德露露、张裕A录得惊人涨幅
  • 全球化、消费升级、餐饮场景复苏是主线

三、食品板块

• 关键品种表现：
  • 三只松鼠：Q1收入增长91%，“高端性价比”战略推进
  • 香飘飘：23年收入增长15%，营收增长快于同行，产业链布局深化
  • 安琪酵母：Q1业绩承压，但待消化原材料价格上行影响
• 细分投资视角：当前结构性行情下，消费场景革新（低糖/创意食品）对相关公司长期成长利多

数据速览

• 全周食品饮料板块整体上涨0.74%，非乳饮料、乳制品涨幅较大
• 白酒、啤酒估值分别逼近4.74倍、2.82倍，虽较年初收缩，已零配置价值显现
• 北向资金重点配置：贵州茅台、五粮液、重庆啤酒等

附录：风险提示

• 需注意动销恢复慢于预期、食品安全风险等变量影响
• 个别公司存在质押风险，关注股权变动公告