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光期研究：原油月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月原油市场的走势，指出地缘政治因素与需求旺季共同对油价形成支撑，预计油价将震荡上行。同时，报告涵盖了原油价格表现、供需变化、库存情况、裂解价差、炼厂开工率、期权波动率等多个方面，为市场参与者提供全面的市场洞察。

主要观点

1. 油价走势

• 价格表现：截至7月31日，WTI主力合约收盘在86.8美元/桶，BRENT主力合约收盘在91.04美元/桶，SC主力合约收盘在546.1元/桶。
• 月度均价：WTI月度均价为78.74美元/桶，BRENT为83.97美元/桶，SC为75.02美元/桶，整体均价仍显著低于6月。
• 市场情绪：地缘政治消息反复，导致油价震荡，但整体仍受支撑，预计8月油价重心将上行。

2. 地缘政治影响

• 消息反复：特朗普称收到伊朗请求暂缓攻击，但伊朗否认，市场陷入拉锯战。
• 霍尔木兹海峡：通航量大幅下降，7月30日仅5艘船通过，主要经伊朗一侧，显示区域紧张局势。
• 出口影响：伊朗、阿联酋、沙特等国6月出口量上升，但美伊互不信任导致市场不确定性。

3. 美国供需变化

• 原油产量：美国7月月度原油产量均值为1382万桶/日，同比增加4%。
• 库存去化：美国原油库存继续下降，包括战略储备在内的库存总量为7.12亿桶，比前一周下降1096.4万桶。
• 净进口上升：美国原油净进口量周度增加，反映国内需求上升。

4. 需求端表现

• 炼厂开工率：美国炼厂开工率上升至97.1%，欧洲炼厂加工量略有回升。
• 中国需求：1-6月原油进口累计同比下降11.4%，加工量同比下降4.9%，但7月地炼开工率回升，主营单位开工率上升至76%。

5. 裂解价差

• 成品油价差：汽油及柴油裂解价差强，欧美汽油价差贴水收窄，柴油价差走扩。
• 亚洲价差：亚洲裂解价差涨幅不及海外，显示区域供需结构存在差异。

6. 原油期权市场

• 波动率上升：市场波动率有所抬升，但投资者信心受挫，市场情绪偏弱。

关键信息汇总

价格与价差

• 原油价格：7月均价低于6月，但价格自低点回升。
• SC-Brent/WTI价差：贴水增加，B-W价差先走扩后收敛。
• WTI与Brent月差：呈现W型波动，最高至15美元/桶附近，随后收敛至10美元/桶。

供应情况

• OPEC产量：6月度产量增加234万桶/日，主要成员国产量均有提升。
• 中东供应：霍尔木兹海峡通航量下降，显示供应紧张，但出口量边际上升。
• 委内瑞拉与伊朗：产量及出口量均有波动，伊朗出口量增加26万桶/日。

需求情况

• 美国炼厂加工量：7月24日当周加工量为2050万桶/日，开工率上升至97.1%。
• 中国需求：1-6月原油进口同比下降11.4%，加工量同比下降4.9%，但地炼与主营开工率有所回升。

库存与出口

• 美国原油库存：继续去化，商业库存下降716.7万桶，战略库存下降379.7万桶。
• 净进口：7月24日当周净进口221.6万桶/日，显示国内需求支撑。

市场风险

• 地缘风险：美以伊局势可能进一步影响霍尔木兹海峡通航及中东供应。
• 市场情绪：投资者信心受挫，市场震荡加剧。

结论

8月原油市场将受到地缘政治因素与需求旺季的双重影响，油价有望震荡上行。尽管地缘消息反复，但整体仍对油价形成支撑。同时，美国原油库存持续去化，国内需求回升，市场结构性矛盾依然存在。投资者需关注美伊局势的进一步演变及中东供应的稳定性。