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光期研究：油品月报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年8月燃料油与沥青的市场动态，分析了价格走势、供需变化、库存情况及策略观点，同时涵盖了国际油价、地缘政治影响、市场结构变化等内容。

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一、燃料油市场分析

1.1 价格走势

• 本月燃料油期现价格整体上行，主要由于地缘局势紧张和需求支撑。
• FU2609 价格为3586元/吨，较上月上涨20.34%。
• LU2609 价格为4670元/吨，较上月上涨23.02%。
• 新加坡高硫380（FOB）价格为530.85美元/吨，上涨22.34%。
• 新加坡低硫船用燃料油（FOB）价格为711.56美元/吨，上涨20.65%。

1.2 价差变化

• FU2609/2701 价差为289元/吨，环比增长381.67%。
• LU2609/2610 价差为197元/吨，环比增长118.89%。
• LU2609/FU2609 价差为1084元/吨，环比增长39175.36%。
• 新加坡高低硫纸货价差 为226.98美元/吨，环比增长43.48%。
• 新加坡高硫/Dubai裂解价差 为3.73美元/吨，环比增长363%。
• 新加坡低硫/Dubai裂解价差 为39.78美元/吨，环比增长99.32%。
• 东西价差 为57.555美元/吨，环比增长1011.10%。

1.3 供应情况

• 低硫燃料油：由于东西套利窗口关闭，未来几周抵运新加坡的低硫船货减少，且缺乏调和组分，库存预计持续偏紧。
• 高硫燃料油：中东冲突和乌克兰袭击导致供应中断，新加坡高硫供应减少。7月全球高硫出口总量预计为1762万吨，其中俄罗斯为247万吨，中东为263万吨。
• 新加坡船货到港量：7月低硫到港量回升至120-130万吨，但因调和组分不足，低硫供应仍偏紧。
• 船燃需求：霍尔木兹海峡关闭影响航运路线，部分船舶绕行提振了新加坡船燃加注需求。

1.4 需求情况

• 炼化端：国内炼厂开工率回升，但地炼仍处于低负荷状态，限制进口量回升。
• 船燃端：霍尔木兹海峡关闭影响波斯湾石油运输，带动船燃需求。南亚国家夏季发电需求支撑高硫需求。
• 全球需求：夏季季节性因素推动三季度全球石油需求较二季度增长80万桶/日。

1.5 库存情况

• 全球显性库存：触及年内低点，约为78亿桶。
• 新加坡库存：7月维持低位震荡，最新库存为1813.4万桶，环比下降6.81%。
• 富查伊拉库存：7月库存下降至348.8万桶，环比减少40.53%。
• ARA库存：7月库存为45.705万吨，环比下降2.50%。

1.6 策略观点

• 国际油价重心走强，新加坡燃料油价格整体上行。
• 低硫：供应紧张，库存偏紧，后续到货量减少。
• 高硫：红海紧张局势限制供应，短期呈现高位震荡。
• 价差：由于海外柴油紧张，预计LU-FU价差维持高位，可能进一步走高。

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二、沥青市场分析

2.1 价格走势

• 本月沥青期现价格整体上行，BU2609价格为4119元/吨，上涨8.37%。
• BU2612价格为3763元/吨，上涨8.73%。
• 新加坡道路沥青（FOB）价格为616美元/吨，上涨9.80%。
• 韩国道路沥青（FOB）价格为528美元/吨，上涨8.42%。

2.2 价差变化

• BU2609/2612 价差为356元/吨，环比增长4.71%。
• BU2609/FU2609 价差为-533元/吨，环比增长35.08%。
• BU华东基差 为541元/吨，环比下降50.77%。
• BU山东基差 为201元/吨，环比下降66.44%。
• BU裂解价差 为119.95元/桶，环比下降15.82%。

2.3 供应情况

• 8月中国沥青产量预计为175万吨，环比增长33%，但同比减少31%。
• 7月全国沥青炼厂产能利用率为22%，环比增长6.3%。
• 个别地炼检修结束，复产计划推动产量回升，但原料供应紧张限制增长。

2.4 需求情况

• 终端需求：7月道路施工企业采购能力受限，实际需求较低，但8月降雨减少，需求有望修复。
• 基建投资：地方政府专项债发行提速，预计对沥青需求提供支撑。
• 水泥磨机开工率：7月均值为36.54%，环比下降4.72%，受高温多雨天气影响。

2.5 库存情况

• 厂库总库存率：25.04%，环比下降1.96%。
• 社库总库存率：24.91%，环比下降3.34%。
• 总开工率：23.60%，环比增长5%。
• 进口量：6月进口量为12.4万吨，同比大幅下降67%。
• 出口量：6月出口量为9.7万吨，同比增长223.3%。

2.6 策略观点

• 沥青价格整体上行，但短期供应端修复有限，需求端仍有提升空间。
• 供应端：炼厂装置转产带来供应收缩，但8月集中复产增产预期较强，现货资源紧张情况或缓解。
• 需求端：8月中下旬降雨减少，施工条件改善，沥青需求存在修复提升预期。
• 若地缘冲突持续，沥青加工利润恶化，炼厂或被迫减产，但大幅反弹需等待需求端兑现。

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三、关键影响因素

1. 地缘政治：中东冲突、乌克兰袭击、霍尔木兹海峡关闭等事件推升油价波动率。
2. 供应链紧张：低硫供应不足、原料短缺限制生产与出口。
3. 季节性因素：夏季发电需求支撑高硫燃料油需求，降雨减少提振沥青需求。
4. 政策影响：生物混合型燃料政策抑制低硫需求回暖。
5. 国际油价：短期面临向上风险，关注地缘局势变化。

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四、市场展望

• 燃料油：短期FU和LU高位震荡，LU-FU价差维持高位，低硫供应紧张仍将持续。
• 沥青：短期BU高位震荡，8月产量回升，需求修复预期增强，但需关注地缘冲突对原油供应的影响。

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五、研究团队

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，能源研究经验丰富，曾获多项分析师奖项。
• 杜冰沁：光大期货研究所能源化工研究总监，专注于能源化工领域，多次在主流财经媒体发表观点。
• 邸艺琳：光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，擅长数据分析，获得多项荣誉。
• 彭海波：光大期货研究所甲醇、丙烯等分析师，具备期现贸易经验，关注产业链上下游。

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六、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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七、免责声明

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