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文档内容总结

核心内容概述

本报告为2026年9月1日发布的操作评级分析，涵盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及液化石油气（LPG）五大品种。报告由国投期货有限公司发布，旨在为机构及个人客户提供市场趋势判断与操作建议，强调地缘政治风险、供需格局及库存变化对各品种价格的影响。

各品种分析总结

原油

• 评级：★★★
• 核心内容：
  • 地缘风险升温：伊朗对美军袭击进行报复，击落MQ-9无人机，霍尔木兹海峡油轮触雷起火，引发市场恐慌。
  • 基本面支撑：全球供应收缩显著，IEA与EIA预计2026年全球供应同比减少430万及530万桶/日，三季度缺口分别为180万和384万桶/日。
  • 库存去化：美国战略储备跌破3亿桶，创1983年以来新低；日韩补库行为印证现货偏紧。
  • 趋势判断： 短期内油价偏强，但涨至90美元/桶以上后波动加大，建议及时兑现盈利并控制仓位。

沥青

• 评级：★★★
• 核心内容：
  • 供应端：国内炼厂开工率处于历年同期低位，9月排产环比下滑，同比降幅超40%。
  • 需求端：传统施工旺季来临，北方刚需稳定，南方虽受降雨影响，但需求边际改善。
  • 库存端：炼厂及社会库存处于历史低位，对价格形成底部支撑。
  • 趋势判断： 供应收缩与低库存支撑价格上行，旺季需求改善提供催化，叠加地缘风险影响，预计价格走势偏强。

燃料油 & 低硫燃料油

• 燃料油：★★★
• 低硫燃料油：★☆☆
• 核心内容：
  • 燃料油： 高硫燃料油近端供应偏紧，但缺货溢价逐步退潮，亚洲到货增加，新加坡库存回补，发电需求季节性走弱，供应紧张缓解。
  • 低硫燃料油： 供应端边际增加，科威特恢复出口、Dangote招标、南苏丹Dar重回新马地区，但成品油分流调油料的核心矛盾仍未缓解，紧平衡格局预计延续。
  • 趋势判断： 燃料油短期偏强，但供需矛盾缓解；低硫燃料油抗跌，但缺乏明确上涨驱动，操作性不强。

液化石油气（LPG）

• 评级：★☆☆
• 核心内容：
  • 美伊局势升级导致能源供应链受损，8月LPG进口量下滑。
  • 国内炼厂开工负荷回升，LPG商品量持续增长。
  • 下游需求疲软，化工需求增长边际放缓，但炼厂与港口库存回落。
  • 趋势判断： LPG短线偏强，但操作性不强，建议短线多单持有。

星级说明

• 红色星级（★★★）： 表示预判趋势性上涨，当前具备较好的投资机会。
• 一颗星（★☆☆）： 表示趋势有上涨或下跌驱动，但盘面可操作性较弱。
• 白星： 表示短期多空趋势均衡，操作性差，以观望为主。

主要观点

• 地缘政治风险是当前油价上涨的重要驱动因素。
• 全球供需格局持续偏紧，尤其是原油和沥青，库存去化支撑价格。
• LPG受地缘风险与国内供应恢复影响，短期偏强。
• 燃料油和低硫燃料油市场供需矛盾有所缓解，但核心问题仍未解决，需持续关注。

关键信息

• 伊朗对美军袭击进行报复，地缘风险加剧。
• 美国战略储备跌破3亿桶，创1983年以来新低。
• 中国4至7月原油进口减少约337万桶/日。
• 沥青供应持续收缩，库存处于历史低位。
• LPG港口及炼厂库存回落，短期走势偏强。
• 原油、沥青为三星级，表示趋势明确且具备操作机会。
• 燃料油为三星级，低硫燃料油为一星级，表示操作性不强。