20171221-联讯证券-_联讯电新行业深度_分布式光伏_平价时代主推手_27页_1mb

分布式光伏行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了分布式光伏在中国光伏行业中的发展趋势、政策支持、技术降本以及其在光伏扶贫项目中的应用前景，同时推荐了相关受益企业。

主要观点

• 分布式光伏是解决弃光限电问题的有效方式：分布式光伏由于其就近消纳的特点，能够有效减少对电网的依赖，降低线路损耗，缓解西北地区弃光限电问题。
• 收益优势显著：分布式光伏有三种收益模式，其中“自发自用+余电上网”模式收益高于集中式光伏电站，尤其在电价补贴维持不变的情况下，收益更具吸引力。
• 政策推动与技术降本并行：国家政策扶持和产业链技术进步共同推动分布式光伏快速发展，预计2020年分布式装机容量将达到60GW以上。
• 光伏扶贫成为重要发展方向：通过多种模式，光伏扶贫为贫困地区带来经济收益，同时为分布式光伏市场拓展提供新方向。
• 龙头企业受益明显：隆基股份、林洋能源、协鑫集成等公司因布局分布式光伏而直接受益，其业务覆盖光伏全产业链，具备良好的增长潜力。

关键信息

分布式光伏的必要性

• 消纳问题：分布式光伏可实现就近消纳，有效缓解弃光限电问题，尤其在西北地区。
• 收益模式：
  • 自发自用：适用于用电负荷稳定的大用户。
  • 自发自用+余电上网：兼顾自身用电和余电销售，收益最优。
  • 完全上网：收益与集中式光伏相当，但运营相对简单。
• 补贴政策：国家对分布式光伏补贴维持不变，地方补贴政策进一步提升其收益。

政策与技术推动发展

• 政策支持：国家出台多项政策扶持分布式光伏，如“金太阳示范工程”、《太阳能利用十三五规划》等。
• 技术降本：光伏组件、逆变器、支架等成本显著下降，系统成本低于6元/瓦，为普及奠定基础。
• 发展空间：我国分布式光伏占比远低于欧美国家，未来增长潜力巨大。

光伏扶贫项目

• 项目类型：包括户用光伏、村级光伏电站、农业大棚、地面电站等。
• 政策支持：国家在16省471县实施光伏扶贫，预计2020年装机容量达10GW。
• 社会效益：光伏扶贫可提高贫困地区收入，促进农业与光伏产业融合。

投资建议

• 受益标的：
  • 隆基股份：单晶龙头，产业链覆盖全面，技术领先，盈利能力强，预计2017-2019年EPS分别为1.19元、1.49元、1.83元，PE分别为22.48倍、17.98倍、14.63倍，给予“买入”评级。
  • 林洋能源：分布式光伏投资运营龙头，业务覆盖广泛，与中广核合作推进项目，预计2017-2019年EPS分别为0.390元、0.494元、0.582元，PE分别为20.71倍、16.34倍、13.85倍，维持“买入”评级。
  • 协鑫集成：光伏组件出货量全球前六，受益分布式光伏发展，预计2017-2019年EPS分别为0.122元、0.172元、0.208元，PE分别为35.07倍、25.00倍、20.65倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 政策落地不及预期。
2. 分布式装机量不及预期。
3. 光伏组件价格下跌风险。

图表与数据概览

• 图表1-3：展示了光伏系统构成、屋顶分布式光伏电站、光伏+项目等。
• 图表4：对比了集中式与分布式光伏的优缺点。
• 图表5-6：反映了西北地区弃光问题及改善情况。
• 图表7-9：展示了分布式光伏三种收益模式。
• 图表10-12：展示了国家及地方补贴政策。
• 图表13：展示了上海5kW分布式光伏投资收益率测算。
• 图表14-16：反映了分布式光伏装机容量增长及我国与发达国家的对比。
• 图表17-18：展示了光伏组件价格下降趋势。
• 图表19：展示了分布式光伏系统成本构成。
• 图表20：展示了晶硅组件效率提升趋势。
• 图表21-22：展示了光伏扶贫项目案例。
• 图表23：展示了国家光伏扶贫政策。
• 图表24-34：展示了各受益企业的业务布局、业绩预测等信息。

结论

分布式光伏作为光伏行业发展的新方向，具有显著的收益优势和政策支持，是解决弃光限电问题的重要手段。随着技术降本和政策推动，分布式光伏将快速发展，为光伏行业带来新的增长点。光伏扶贫项目作为分布式发展的重要组成部分，也展现出良好的发展前景。龙头企业隆基股份、林洋能源、协鑫集成将直接受益于分布式光伏的发展趋势，值得关注。