20250209-华安证券-转债周记（2月第1周）_24Q4基金转债持仓_稳中调结构_供需双线博弈_14页

2024Q4基金转债持仓分析报告总结

2024年第四季度，转债市场在供给与需求两端呈现动态平衡，基金持仓结构稳中有调。

一、整体市场情况

1. 转债占比与规模温和回升

   • 转债占固收+基金比例：2024年Q4转债占比回升至1,340%，相比Q3下降30个百分点。
   • 转债总规模：全年增长133%，总规模扩大至16.65万亿元。
   • 市值增长：基金合计持有转债2751亿元，环比增长10.3%。

2. 供需两端明显变化

   • 供给端：Q4转债发行规模达22290亿元，上市17只转债，退市规模创历史新高（409.15亿元，35只）。
   • 需求端：基金持仓转债数量从519只降至492只，减少520只，但仍保持稳定增长趋势。

二、基金持仓结构分析

• 混合二级基金主导
  Q4混合二级基金转债持仓规模最大，达13.82万亿元，环比下滑0.64%；混合一级基金与偏债混合基金分别占比8.92%与8.96%。

三、基金行为差异显著

• 主动调仓频繁
  混合二级基金在增持与减持中均表现活跃，最大增减持仓占比分别达8.26%与-9.04%。
• 规模变动集中
  增持前三基金净增541亿元，减持前三净跌345亿元，持仓分化体现策略差异。

四、转债投资偏好变化

• 增持领域
  重点布局金融（如兴业、浦发转债）与新兴产业（如光伏设备、城商行），2268亿元持仓增幅明显。
• 减持领域
  消费电子、铁路公路等传统行业转债获减持，同比降幅大，熊市防御逻辑受考验。

五、市场趋势与风险提示

• 微观层面分化
  金融板块稳定性强，但优质个券溢价明显；新兴产业波动性高，但长期潜力仍受关注。
• 潜在风险
  正股估值下行、转债破发、违约风险及报告统计误差需关注。

六、未来展望

行业分化预期将持续，建议把握低估值金融转债防御机会，跟踪高景气成长赛道核心券种。