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铁锂放量，盈利向上 —— 2026年二季度业绩点评总结

核心内容概述

富临精工在2026年第二季度实现营收60亿元，同比增长92%，环比增长18.6%。归母净利0.8亿元，同比增长56%，环比下降61%；扣非净利0.77亿元，同比增长102%，环比下降60.2%。整体来看，公司业绩符合市场预期，但部分指标如毛利率、净利率略有下滑，主要受到减值损失计提的影响。

主要观点与关键信息

1. 业务表现

• 铁锂业务满产满销：2026年H1公司实现铁锂业务产量18.3万吨，同比增长74%。其中Q2产量超10万吨，主要得益于四川产能持续爬坡及确收节奏的优化。
• 产品价格提升：2026年H1产品单吨均价为5.1亿元，同比增长40%，带动业务创收93亿元，同比增长143%。
• 产能扩张计划：公司四川、内蒙等项目合计在建产能79.53万吨，预计2027年底形成150万吨、2028年底形成200万吨产能，为未来出货量增长提供支撑。
• 产品结构升级：高压实4C超快充产品已切入高端乘用车赛道，有助于提升产品附加值和盈利能力。

2. 盈利能力分析

• 毛利率改善：2026年H1铁锂业务毛利率同比提升1.6个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 净利率略降：整体毛利率略有下降，归母净利率同比-0.45pcts，环比-2.7pcts，主要因减值损失计提和期间费用率变化。
• 盈利趋势向上：测算显示，2026年H1铁锂单吨盈利提升至0.1万元，盈利趋势明显向好。
• 一体化布局：公司已布局上游磷酸二氢锂、草酸亚铁等原材料环节，未来若工艺和区域供应链优势兑现，将显著提升盈利能力。

3. 财务预测与估值

• 营收增长显著：预计2026年营收将达327亿元，同比增长142.78%；2027年增长至746亿元，同比增长127.85%；2028年进一步增长至900亿元，同比增长20.73%。
• 净利润增长迅猛：预计2026年归母净利润为13亿元，同比增长203.23%；2027年为30亿元，同比增长131.77%；2028年为47亿元，同比增长56.84%。
• 估值持续走低：PE从2025年的63倍降至2026年的21倍，2027年进一步降至9倍，2028年降至6倍，显示市场对公司未来盈利能力的看好。

4. 财务健康状况

• 资产负债率上升：预计2026年资产负债率将升至73.4%，2027年进一步升至76.7%，表明公司扩张过程中资本结构压力增大。
• 流动比率下降：2026年流动比率降至1.02，显示短期偿债能力有所下降。
• 速动比率下降：2026年速动比率降至0.78，表明公司流动资产中现金和应收账款比例降低，流动性风险增加。
• 资产周转率提升：总资产周转率预计从2025年的1.15提升至2026年的1.74，2027年达2.33，显示资产使用效率提高。

5. 风险提示

• 行业需求不及预期：若新能源汽车市场增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 全球贸易政策恶化：贸易摩擦或政策变化可能增加成本或限制出口，对盈利构成压力。

结论

富临精工在2026年H1实现营收和利润的大幅增长，铁锂业务表现亮眼，产能持续扩张，产品结构升级。尽管毛利率和净利率有所下降，但盈利趋势向上，公司一体化布局有望在未来带来显著效益。整体来看，公司未来增长潜力较大，估值持续走低，建议投资者关注其后续业绩兑现能力及行业发展趋势。