20260827-东吴证券-富临精工-300432.SZ-2026年半年报点评_Q2业绩受原材料影响_下半年预计逐步修复_3页_437kb

富临精工（300432）2026年半年报总结

核心内容

富临精工在2026年上半年实现营业收入110.5亿元，同比增长90.1%，归母净利润2.8亿元，同比增长61.6%。尽管Q2业绩略低于市场预期，但公司整体表现仍保持强劲增长态势，且下半年预计逐步修复盈利水平。

主要观点

1. 业绩表现

• Q2业绩略低于预期：Q2营收59.9亿元，同比增长92.4%，环比增长18.6%；归母净利润0.8亿元，同比增长56%，环比下降61%；扣非净利润0.8亿元，同比增长102%，环比下降60.2%。
• 毛利率下滑：Q2毛利率为9%，同比下滑2.2个百分点，环比下滑0.4个百分点，主要受原材料涨价及碳酸锂减值影响。

2. 铁锂业务

• 铁锂满产满销：公司铁锂业务上半年收入达93亿元，同比增长143%，毛利率提升至7%，同比增长2个百分点。
• 产能扩张：截至2026年中，公司产能达70万吨，其中35万吨产能正在爬坡，预计50万吨产能将在11-12月达产。全年预计出货50-60万吨，同比增长翻倍以上。2026年底产能预计达120万吨，为2027年高增长提供支撑。
• 单吨净利预期修复：Q2单吨净利受原材料涨价和碳酸锂减值影响，仅为0.01万元/吨。若加回碳酸锂减值，预计归母单吨净利为0.2万元/吨。Q3起，原材料涨价影响将完全传导，叠加五代产品出货占比提升至40%+，预计单吨净利将提升至0.2-0.3万元/吨。2027年一体化磷酸二氢锂及草酸亚铁产能投产后，将进一步降低原材料成本。

3. 汽零业务

• 承压明显：汽零业务上半年收入17.1亿元，同比下降7%，毛利率21%，同比下降2个百分点。预计利润贡献约1亿元，受行业景气度降低影响较大。

4. 财务状况

• 费用率下降：2026H1期间费用4.3亿元，同比增长26.4%，费用率3.9%，同比下降2个百分点。Q2期间费用2.2亿元，同比增长27.9%，环比增长7.8%，费用率3.7%，同比下降1.9个百分点。
• 经营性现金流强劲：2026H1经营性净现金流12.7亿元，同比增长2296.4%；Q2经营性现金流8.9亿元，同比增长862%，环比增长133%。
• 资本开支显著增加：2026H1资本开支15.8亿元，同比增长251%；Q2资本开支10亿元，同比增长575.1%，环比增长230.3%。
• 存货大幅增长：2026Q2末存货20.7亿元，同比增长92.8%。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测调整：考虑到Q2业绩低于预期，公司2026-2028年归母净利润预测由原17.7/36.7/45.1亿元下调至10.8/21.1/30.2亿元，同比增长分别为153%、95%、44%。
• 估值水平较低：2026年PE（最新摊薄）为24.95倍，P/B（现价）为4.58倍，估值处于低位，具备投资价值。
• 维持“买入”评级：公司估值处于低位，叠加铁锂业务产能释放和单吨净利修复预期，维持“买入”评级。

关键信息

2026年半年报关键数据

财务预测表

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 电动车销量不及预期：若电动车市场增长不及预期，将影响公司铁锂业务需求。
• 宁德时代采购量不及预期：公司与宁德时代的合作若受阻，可能影响业绩表现。

市场数据

投资建议

• 维持“买入”评级：公司估值处于低位，叠加铁锂业务产能释放和单吨净利修复预期，未来增长潜力较大。
• 关注产能爬坡和产品结构优化：公司新产能逐步达产，五代产品占比提升，有望推动盈利能力修复。
• 警惕行业风险：需关注电动车销量及宁德时代采购量变化对业绩的影响。

附注

• 免责声明：本报告仅供专业投资者使用，不构成任何投资建议，投资者需自行判断。
• 投资评级标准：基于分析师对未来6-12个月个股相对基准表现的预期，公司评级为“买入”。