20251130-国金证券-非银行金融行业研究_估值与业绩严重错配_非银板块具备配置性价比_10页_1mb

报告聚焦非银金融板块，特别是证券和保险领域，分析了行业表现、业绩动态、投资机会和风险。证券板块呈现业绩与估值背离，头部券商估值低但盈利增长，建议关注一季报超预期和科技赛道公司。保险板块受益于创新药纳入保险系统，预计提升市场潜力和保费增长，强调资本市场改革的潜在机遇，但面临利率波动风险。综合市场数据和动态，板块表现分化，配置需谨慎。

• 证券板块：券商盈利高增，但估值处于历史低位（PB 1.35倍），投资建议包括三季报超预期券商（如国泰海通）和科技赛道公司（如四川双马），配置性价比高。
• 保险板块：创新药进上海“新团险”预计12月落地，覆盖80余款高值药品，提升商保支付潜力；开门红保费预期双位数增长，重点推荐头部险企，资本市场改革深化有望助增长，风险包括权益波动。
• 风险提示：权益市场波动、长端利率下行、资本市场改革不及预期。
• 其他动态：市场成交额环比下降，保险资金持续举牌/A股/港股，政策支持企业整合和科技金融，促使板块趋势分化。