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春天将至，拥抱“大信创”的浪潮 —— 计算机行业2022年秋季投资策略

核心观点

• 行业估值与基金持仓处于底部：截至2022年8月31日，计算机指数较年初下跌25.83%，跑输沪深300指数，板块PE-TTM为41.21倍，低于历史均值，基金持仓比例降至2.41%，为2019年以来最低水平。
• 政策与资本推动国产化加速：国家高度重视“国产化”发展，数字经济政策明确，信创产业在政策、资本、产业三方面共振，迎来加速发展。
• 推荐渗透率提升与景气度向上的细分板块：包括信创、智能网联汽车、能源IT、工业软件、云计算、金融IT、信息安全等领域。

行业估值和基金持仓均处于底部

板块表现回顾

• 计算机指数自年初以来表现不佳，下跌25.83%，同期沪深300下跌17.44%。
• 板块内个股普遍下跌，仅33只非ST股上涨，涨幅较高的包括传艺科技（+117.96%）、博信股份（+58.92%）等。

估值与配置

• 计算机板块PE-TTM为41.21倍，低于2015年以来的62.15倍，相对沪深300的溢价倍数为3.50倍，处于历史低位。
• 基金持仓比例为2.41%，较标准配置比例低0.48个百分点，处于2019年以来最低水平。

积极把握“国产化”投资机遇

外部环境推动

• 多次国际事件（如美国限制芯片出口、俄乌冲突等）推动关键核心技术自主可控成为重点。
• 2022年7月后，美国对芯片、GPU等技术实施出口管制，进一步刺激国产替代需求。

国家政策支持

• 国家层面持续推动信创发展，从基础软硬件到应用层全面布局。
• 2022年1月《“十四五”数字经济发展规划》提出2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%。
• 2022年6月国务院发布《关于加强数字政府建设的指导意见》，强调安全可靠技术和产品应用。

国产软硬件发展

• 基础软硬件如CPU、操作系统、数据库、办公软件等逐步成熟，形成国产生态。
• 国产ERP和工业软件在智能制造加速落地背景下，具备替代能力，渗透率持续提升。
• 代表企业如麒麟、UOS、OceanBase、GaussDB、WPS等在多个行业实现应用。

推荐渗透率提升、景气度向上的细分板块

信创

• 政策、资本、产业共振，信创产业加速发展。
• 金融、电信等行业渗透率较高，相关企业如海光信息、龙芯中科、达梦数据等业绩增长显著。

智能网联汽车

• “电动化、智能化、网联化”加速渗透，推动汽车产业链价值重构。
• 关注三大主线：新能源化、智能座舱、自动驾驶。
• 预计2025年L2级及以上自动驾驶渗透率将达34.5%，智能座舱渗透率接近50%。

能源IT

• 碳中和趋势下，能源IT迎来历史性机遇。
• 能源供给侧和消费侧均需IT支持，如新能源BIM软件、分布式电网改造、能源互联网服务、供热领域减碳节能等。

工业软件

• 市场广阔，国产化催化行业加速发展。
• 生产控制类、研发设计类软件渗透率较低，但未来提升空间大。
• 国家政策支持智能制造，工业软件成为推动产业升级的关键。

云计算

• 后疫情时代，企业上云仍在加速。
• 全球云服务支出持续增长，中国公有云市场增速远超全球水平。
• 阿里云、腾讯云、华为云等在国内市场占据主导地位。

金融IT

• 数字化与国产化双重驱动，行业迎来布局时机。
• 银行IT投入持续增长，2021年国有大行金融科技投入达1075亿元。
• 证券IT因市场改革（如全面注册制）带来新增需求。
• 保险IT因政策明确投入指标，行业景气度提升。

信息安全

• 数据安全成为国家战略，市场快速增长。
• 《数据安全法》《个人信息保护法》等政策推动行业快速发展。
• 关注边际变化，如数据保护需求增加、安全产品升级等。

投资建议

• 把握计算机板块估值和配置底部的布局机会。
• 关注信创、智能网联汽车、能源IT、工业软件、云计算、金融IT、信息安全等细分领域。
• 重点推荐具备技术优势、政策支持和市场潜力的标的，如海光信息、龙芯中科、达梦数据、中望软件、广联达、恒华科技、国电南瑞、朗新科技、瑞纳智能、阿里云、腾讯云、华为云等。

风险提示

• 上游行业IT支出不及预期；
• 疫情影响全年业绩表现；
• 人才流失风险。