计算机应用行业2018年投资策略_行业分化加剧_拥抱核心科技龙头_63页_2mb

研报客计算机应用2018年投资策略总结

核心内容

2018年计算机应用行业投资策略聚焦于数字经济的三大核心方向：智能化、云化、安全。行业整体面临分化加剧，核心科技龙头具备更强的竞争力。机构持仓比例持续走低，板块有望维持结构性分化行情。

主要观点

• IT进入3.0阶段：传统IT仅起降本增效作用，如今成为直接创造价值的核心驱动力，推动数字经济发展。
• B端与C端市场相互渗透：随着移动互联网和大数据的兴起，B端企业通过2B2C方式渗透至C端，而C端企业也逐步进入B端市场，IT成为社会基础设施。
• 行业分化明显：计算机行业整体估值处于历史中间水平，但机构持仓比例创新低，行业难有整体行情，细分龙头有望走出独立行情。
• 业绩主线与主题投资：推荐网络安全、云与智能制造、军工信息为业绩主线，人工智能、大数据、区块链为主题投资方向。
• 人工智能成为核心驱动力：人工智能已进入发展新阶段，政策支持和市场应用推动其快速落地，未来几年仍是主题性投资重点。

关键信息

1. 行业趋势与投资逻辑

• IT成为数字经济驱动力：云计算、大数据、人工智能等技术推动IT从工具向核心业务转变。
• 机构持仓走低：截至2017年三季报，公募基金在计算机行业的持股比例降至2.11%，处于近几年最低点，板块估值吸引力增强。
• 估值与PEG对比：计算机行业细分龙头PEG均值为1.10，低于全市场白马股PEG均值1.50，具备估值优势。

2. 业绩主线推荐

• 网络安全：行业迎来三重拐点，包括增长、业务模式和市场竞争格局的转变，龙头公司有望提升市场份额。
• 云与智能制造：云化趋势明显，SaaS进入规模化阶段；智能制造成为各国转型升级核心战略，市场增长确定性强。
• 军工信息：内外因共同驱动，军工信息招标有望迎来拐点，行业增速有望远超国防支出。

3. 主题投资方向

• 人工智能：政策支持和技术创新推动其快速发展，但目前仍以主题性投资为主。
• 大数据：国家推动大数据战略，提升国家治理与民生保障，行业具备广阔前景。
• 区块链与数字货币：区块链技术应用落地可期，数字货币繁荣推动各国重视，法定数字货币有望成为趋势。

4. 重点个股推荐

• 云与智能制造：用友网络、汉得信息、广联达
• 网络安全：启明星辰、卫士通、美亚柏科
• 人工智能：科大讯飞、恒生电子、工大高新、德赛西威
• 军工信息：中电广通、星网宇达
• 大数据：飞利信

5. 行业挑战与机遇

• 商誉风险：行业商誉保障倍数下降，存在一定的商誉减值风险。
• 外延并购放缓：2017年外延并购数量显著减少，行业回归内生增长。
• 技术与应用融合：人工智能芯片（GPU、FPGA、ASIC）推动算法发展，智能硬件为AI提供数据基础。

行业分化加剧，龙头引领科技

1. 行情回顾

• 计算机行业跑输大盘：2017年12月29日，计算机行业指数下跌18.81%，大幅跑输沪深300指数。
• 个股分化显著：涨幅前五的个股均为次新股，而跌幅后五的个股跌幅超过50%，行业分化明显。

2. 行业趋势

• 外延并购放缓：2017年并购数量同比减少40%，行业回归内生增长。
• 估值回落：行业整体估值（TTM）为57.60倍，处于历史较低位置。
• 机构持仓集中：公募基金持仓前二十名公司占整体持仓70%以上，集中度提升。

人工智能发展趋势

1. 技术与应用

• 深度学习推动AI发展：深度学习在图像识别、语音识别等领域取得突破，成为AI发展的核心技术。
• 语音识别成为人机交互新范式：语音识别技术逐步通用化，预计未来将面临免费化趋势。
• 视觉识别技术成熟：人脸识别、图像识别等技术走向成熟，应用场景不断拓展。

2. 市场与政策

• 市场规模增长：中国AI市场规模预计2020年达91亿元，年复合增长率约50%。
• 政策支持：国务院发布《新一代人工智能规划》，明确“三步走”战略，推动AI产业发展。

智能制造与军工信息

1. 智能制造

• 智能制造成为战略核心：各国均将智能制造作为转型升级的重点，中国发布《中国制造2025》。
• MES市场增长：中国MES市场规模预计2018年突破百亿元，年复合增速约40%。
• 工业大数据发展：预计2022年工业大数据市场规模突破1200亿元，年复合增速达42%。

2. 军工信息

• 国防支出持续增长：2008-2017年国防支出年均复合增速达10.7%，未来仍有望保持7%增速。
• 军工招标有望反转：2018年补偿性订单提升，军工信息建设迎来发展机遇。
• 军民融合加速：改革推动军工信息化发展，行业进入实质发展期。

图表与数据支持

• 图表1：IT进入3.0发展阶段
• 图表2：三大互联网巨头与A股计算机行业收入增速对比
• 图表3：三大互联网巨头与A股计算机行业净利润增速对比
• 图表4：各行业涨跌幅
• 图表5：涨跌幅前五个股
• 图表6：涨跌幅后五个股
• 图表7：计算机行业年度并购数量
• 图表8：计算机行业季度并购数量
• 图表9：营收同比增速
• 图表10：归母净利润同比增速
• 图表11：归母净利润/商誉值
• 图表12：净资产/商誉值
• 图表13：估值回落至历史较低位置
• 图表14：公募基金持仓创新低
• 图表15：涨幅居前个股所处行业
• 图表16：主推个股涨跌幅
• 图表17：计算机行业白马PEG与全行业白马PEG对比
• 图表18：AI2.0是人工智能崛起的黄金十年
• 图表19：全球人工智能市场规模
• 图表20：国内人工智能市场规模
• 图表21：GPU比CPU拥有更多计算单元
• 图表22：GPU训练速度优势
• 图表23：FPGA结构与深度学习结合
• 图表24：谷歌TPU卡版图
• 图表25：亚马逊Echo认知率提升
• 图表26：美国亚马逊客户设备拥有率
• 图表27：图像识别过程
• 图表28：特征提取借鉴人脑处理过程
• 图表29：中国生物识别市场规模预测
• 图表30：我国人脸识别市场规模预测
• 图表31：人机交互方式演变
• 图表32：2015年全球智能语音市场份额
• 图表33：2015年中国智能语音市场份额
• 图表34：语音识别发展逐步领先
• 图表35：智能制造系统层级
• 图表36：中国工业大数据市场规模
• 图表37：中国MES市场规模
• 图表38：无人驾驶汽车结构图
• 图表39：无人驾驶汽车趋势预测
• 图表40：全球智能驾驶市场AMC模型
• 图表41：主要车厂智能化汽车量产时间
• 图表42：中国乘用车销量
• 图表43：智能驾驶乘用车渗透率
• 图表44：IBM沃森诊断过程
• 图表45：智能医疗影像关键要素
• 图表46：物联网在医疗领域投资额
• 图表47：中国规模以上工业企业利润
• 图表48：企业服务公司营收增速
• 图表49：中国手机上网用户渗透率
• 图表50：中国光纤接入用户占比
• 图表51：阿里云单季度营收
• 图表52：中国人口结构变化
• 图表53：全国城镇单位就业人员平均工资
• 图表54：中国与国际劳动力和生产率对比
• 图表55：中国城镇家庭结构
• 图表56：各国家庭债务对GDP比例
• 图表57：浙江、山东、江苏企业上云规划
• 图表58：中国市场主体和实有企业数量
• 图表59：中国每千人拥有企业数量
• 图表60：不同营收规模企业占比
• 图表61：全球公有云市场规模
• 图表62：中国公有云市场规模
• 图表63：企业服务领域厂商优劣势
• 图表64：2017年SaaS厂商销售收入占比
• 图表65：四大厂商云业务占比
• 图表66：四大厂商云业务营收增速
• 图表67：中国网络安全市场增长
• 图表68：近年我国网络安全政策
• 图表69：中国国防开支及增速
• 图表70：数据资产剧增
• 图表71：从边界安全向数据安全过渡
• 图表72：网络安全产品体系复杂
• 图表73：国际厂商服务占比高
• 图表74：网络安全上市公司销售费用率
• 图表75：城市级安全运营中心
• 图表76：启明星辰与云南政府合作
• 图表77：云南省与启明星辰签约
• 图表78：昆明拟投入23亿建设智慧城市
• 图表79：启明星辰安全技术、产品和服务
• 图表80：战争划代与典型特征
• 图表81：战争跨代效能提升
• 图表82：中国周边局势复杂
• 图表83：第三次“抵消战略”着力点
• 图表84：我国军民融合重点领域
• 图表85：军工信息化系统构成
• 图表86：2025年国防信息化市场规模
• 图表87：传统军兵种战略目标
• 图表88：A股国防军工与上证综指对比
• 图表89：我国国企混改进程
• 图表90：军工科研院所改制进展
• 图表91：军工集团资产证券化率
• 图表92：盈利预测与估值一览表

总结

2018年计算机应用行业投资策略强调拥抱数字经济核心科技龙头，关注智能化、云化和安全三大方向。行业整体面临分化，细分龙头具备更强的盈利能力和估值吸引力。重点推荐网络安全、云与智能制造、军工信息等业绩主线，以及人工智能、大数据、区块链等主题投资。同时，需关注行业面临的商誉风险和外延并购放缓带来的挑战。