20210405-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第13周）_美欧复苏持续_但疫情反弹带来扰动_12页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2021年4月5日，主要分析了美欧经济复苏情况、全球疫情反弹对经济的影响、拜登政府提出的基建计划及其资金来源，以及全球主要市场本周的表现。报告指出，尽管疫情出现反弹，但整体经济复苏趋势未变，且美国在应对疫情方面相对更具优势。

主要观点

• 美国经济复苏强劲：3月非农数据大幅超预期，新增就业人数达91.6万人，失业率降至6.0%，表明经济快速修复。制造业PMI持续走高，显示供需两端同步改善。
• 欧元区经济逐步回暖：PMI指数持续上升，消费者信心指数小幅回升，但疫情反弹和疫苗接种进度滞后影响复苏节奏，未来可能出现“美强欧弱”局面。
• 全球疫情反弹带来不确定性：美国因过早放松防疫措施导致疫情反弹，欧洲受变异病毒和疫苗接种缓慢影响，拉美则因新型病毒变种加剧了不确定性。但疫情反弹幅度有限，不会逆转全球经济复苏趋势。
• 拜登基建计划与增税挂钩：计划投资2.3万亿美元，主要资金来源为未来15年的增税政策，但两党分歧可能导致计划规模缩水，且需等待2022财年的预算协调机会通过。
• 全球市场表现分化：股市普遍上涨，国债收益率上行，大宗商品走势分化，工业品价格下跌，农产品涨跌互现。

关键信息

美国经济数据亮点

• 非农就业数据：3月新增91.6万人，远超预期64.7万人，前值由37.9万人上修至46.8万人。
• 失业率：3月录得6.0%，低于前值6.2%。
• 制造业PMI：3月录得64.7，高于预期61.3和前值60.8，显示供需两端加速修复。
• 服务业与建筑业复苏：休闲和酒店业、教育和保健服务、建筑业就业人数显著增加。

欧元区经济与疫情情况

• 消费者信心指数：3月录得-10.8%，小幅回升。
• PMI指数：整体走高，显示经济逐步回暖。
• 疫情反弹：多国封锁措施趋严，疫苗接种进度落后，变异病毒传播加剧。

全球疫情影响

• 美国：疫情反弹幅度有限，可能支撑美元走势。
• 欧洲：受变异病毒和疫苗接种缓慢影响，疫情恶化，防疫措施趋严。
• 拉美：新型病毒变种增加防控难度，隔离仍是主要手段。

拜登基建计划

• 投资规模：预计未来8年投入约2.3万亿美元，涵盖交通、数字、电力、住房、教育、医疗、研发等多个领域。
• 资金来源：主要依赖未来15年的增税政策，公司税率将从21%提升至28%。
• 落地途径：可能通过预算协调法案或分拆法案推进，但增税计划的实施是关键。

全球市场表现

• 股市：全球股市普涨，纳斯达克综合指数涨幅最大（3.80%），印尼雅加达综合指数为最大跌幅（-3.02%）。
• 国债收益率：长期国债收益率普遍上行，美国十年期国债收益率上升2bp，欧元区和日本也出现不同幅度的上升。
• 大宗商品：工业品普跌，农产品涨跌互现，其中DCE焦炭上涨7.87%，NYBOT咖啡下跌6.36%。

风险提示

• 全球疫情大幅反弹可能对经济复苏造成干扰，但不会改变整体复苏趋势。

结构概览

• 1. 下周海外重点数据及事件预警
• 2. 美国就业强势复苏，欧元区PMI全面走高
• 3. 全球疫情再度反弹
• 4. 拜登官宣基建计划，增税为主要资金来源
• 5. 全球市场表现

数据来源与分析师信息

• 数据来源：东北证券整理，Wind。
• 分析师：
  • 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，经济学博士，Wind金牌分析师。
  • 尤春野：东北证券宏观分析师，金融学硕士，具备证券投资咨询执业资格。

投资评级说明

• 投资评级基于未来6个月内股价或行业指数相对市场基准的表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出，以及行业评级的优于大势、同步大势、落后大势。

机构联系方式

• 公募销售：阮敏、吴肖寅、齐健、陈希豪等。
• 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽等。
• 联系方式：包括电话、手机及邮箱，覆盖多个地区。

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