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康耐特光学 IPO 点评总结

公司概览

康耐特光学是中国领先的树脂眼镜镜片制造商，其产品在超过80个国家销售。根据2020年的数据，公司在树脂眼镜镜片产量方面位居中国第一，市场份额约为 8.5%，中国树脂眼镜镜片总产量为15.1亿件。在出口方面，公司是中国最大的树脂眼镜镜片出口商，市场份额达 7.3%。在全球市场中，公司按收入排名第九，市场份额约为 0.4%，是全球十大市场参与者中唯一总部位于中国的集团。

公司近年来的财务表现如下：

• 2018年总收入： 8.54亿元人民币

• 2019年总收入： 10.59亿元人民币

• 2020年总收入： 10.93亿元人民币

• 2021年前五个月总收入： 5.4亿元人民币

• 2019年净利润同比增长： 42.6%

• 2020年净利润同比增长： 14.8%

• 2021年前五个月净利润同比增长： 98.7%

• 2018年毛利率： 30.6%

• 2019年毛利率： 33.0%

• 2020年毛利率： 34.9%

• 2021年前五个月毛利率： 34.0%

• 2018年净利率： 24.0%

• 2019年净利率： 3.2%

• 2020年净利率： 47.7%

行业状况及前景

根据弗若斯特沙利文报告：

• 中国树脂镜片制造市场总产量从2015年的16.0亿件下降至2020年的15.1亿件，但2016年至2020年总体呈上升趋势。
• 2020年因 COVID-19疫情 导致海外标准化镜片销量减少。
• 随着全球经济复苏及屈光不正患者增多，预计 2025年中国树脂镜片总产量将增至15.6亿件。
• 中国树脂镜片在眼镜镜片总产量中的占比从2015年的 92.3% 上升至2020年的 94.0%，预计2025年将增至 95.8%。

优势与机遇

• 市场领先地位： 公司在中国树脂眼镜镜片制造商中出货量市占率第一。
• 客户群稳定成熟： 拥有稳定的客户基础和多元化的销售渠道。

弱项与风险

• 海外市场依赖高： 海外市场收入占比较高，面临汇率波动及地缘政治等不确定性。
• 原材料单一化： 公司对树脂原材料依赖单一供应商，存在供应风险。

投资建议

• IPO定价范围： 4.46-6.10港元
• 绿鞋前总市值： 19.03亿-26.02亿港元
• 对应2020年PE(TTM)： 13.9-16.6倍
• IPO专用评级： 5.1（满分10分）
• 评级构成：
  • 公司营运：6分（占比30%）
  • 行业前景：5分（占比30%）
  • 招股估值：5分（占比20%）
  • 市场情绪：4分（占比20%）

主要发售统计

其他信息

• 股份代码： 2276.HK
• 保荐人/账簿管理人： 国泰君安国际
• 会计师： 安永
• 分析师： 汪阳（TMT行业分析师）
• 联系方式：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517
  • 邮箱：alexwang@eif.com.hk

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