20250719-五矿期货-铝周报_商品氛围偏暖_40页_4mb

铝行业周报分析总结

市场氛围

商品氛围整体偏暖，受国内重点行业稳增长政策预期及美联储降息预期支撑；但需关注淡季背景下需求及出口需求减弱对铝锭库存持续累积的影响。

供给端

1. 国内电解铝产能：截至6月底，国内运行产能约4383万吨，云南置换项目投产将保持产能高位。
2. 产量：6月产量360.9万吨，环比下滑约3.2%，同比增长1.6%；开工率环比下降。

库存与现货

1. 国内库存：铝锭社会库存49.2万吨，环比增2.6万吨；保税区库存环比减至11.6万吨。
2. LME库存：43.1万吨，环比增3.1万吨。
3. 基差：国内升水扩大至110元/吨，LME小幅贴水0.8美元/吨。

需求端

1. 铝材开工率：整体下滑，铝板带、铝箔、铝杆等品种需求疲软。
2. 终端消费：家电、地产、汽车相关需求均显疲弱，排产数据同比下降。

成本与利润

1. 冶炼利润：国内冶炼利润3814元/吨，相对高位；LME贴水维持低位。
2. 铝土矿与氧化铝：国内氧化铝价格上涨，进口氧化铝量同比显著提升。

出口与政策

1. 铝材出口：6月环比减少约5万吨，累计同比下降8%；进口亏损收紧，不利于出口。
2. 氧化铝出口：1-5月累计出口117万吨，同比增速达100.1%，国内供应压力加大。

策略与观点

• 短期情绪：情绪面积极，支撑铝价冲高可能。
• 中期趋势：需关注下游需求淡季表现及库存累积压力。
• 区间参考：国内主力合约建议区间20400-21000元/吨；LME 3M合约建议区间2550-2680美元/吨。