2020年度并购报告-汉能投资_43页_2mb

2020年中国新经济并购市场年度总结

核心内容

2020年是中国并购市场在疫情背景下实现逆势增长的一年。尽管全球疫情对经济造成冲击，但中国通过有效的防控措施，不仅控制了疫情，还实现了“十三五”规划的圆满收官，全年GDP突破百万亿人民币，人均GDP突破一万美元，预计成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。资本市场方面，新《证券法》实施、创业板注册制落地、RCEP签订等政策推动了一二级市场的繁荣。并购活动在第一季度短暂低迷后迅速恢复，显示出市场的韧性。

新经济并购交易数量和金额显著增长，全年交易超过500宗，总金额逾6400亿元。新经济领域并购活动已成为资本市场的重要组成部分，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 疫情影响与复苏：疫情对一季度并购活动造成压力，但二季度开始回暖，四季度交易量达到年内高峰。
• 逆势增长：新经济并购在整体市场遇冷的情况下持续增长，预计未来将贡献更大份额。
• 并购主体多元化：A股上市公司仍是新经济并购的主力军，未上市PE/VC被投企业逐渐成为活跃的买方力量。
• 反垄断监管加强：中国监管层推出《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，加强了对互联网平台经济的监管，但尚未引入强制分拆机制。
• 政策利好：注册制改革、对外开放、分拆上市制度等政策为新经济并购提供了良好的环境。
• 未来趋势：超大型并购可能在“小步快跑”后迎来“大力出奇迹”的阶段，需要“天时地利人和”的条件。
• 行业趋势：TMT和医疗健康行业持续领跑，技术国产替代、线下消费整合成为并购热点。

关键信息

并购市场表现

• 2020年新经济并购交易数量和金额显著增长，达到全年6400亿元。
• A股上市公司占比近70%，其中科创板企业占比显著。
• 未上市PE/VC被投企业作为买方的出手比例同比增长超过100%。

行业趋势

• TMT及医疗健康行业：交易数持续领先，反映硬科技和医疗健康领域的并购热度。
• 技术国产替代：受疫情和国际环境影响，核心技术行业成为投资热点。
• 线下整合：疫情对线下消费行业造成冲击，促使“抱团取暖”和整合。
• 分拆与剥离：母公司剥离非主业业务，以聚焦核心业务并为子公司融资和上市铺路。

政策影响

• 注册制改革：利好并购需求端，但短期内可能减少标的供给。
• 反垄断监管：欧美反垄断趋势趋于严格，中国也加强监管，但尚未引入强制分拆。
• 对外开放：外资在华并购热情升温，中国持续推动高质量对外开放。

企业案例

• 好想你：出售百草味给百事公司，实现战略调整。
• 华为：剥离荣耀品牌，集中资源攻克芯片技术。
• 腾讯、阿里、京东、美团等：在2020年积极进行投资和并购，推动业务发展。

专题分析

反垄断趋势

• 欧美经验：反垄断审查趋严，特别是对科技巨头的并购行为。
• KillerAcquisitions：行业巨头收购初创企业，以防止未来竞争。
• 审查机制：部分国家将小股权投资纳入反垄断审查范围，中国亦加强监管。

分拆与剥离

• 分拆意义：有助于母公司聚焦主业，释放子公司价值。
• 制度支持：A股分拆上市制度落地，2020年分拆交易数量和金额均上升。
• 未来趋势：分拆和剥离将随着制度完善和市场成熟而持续提速。

展望2021

• 市场化并购：产业逻辑驱动的并购将成为主流。
• PE/VC退出：并购作为退出方式的重要性上升，但IPO仍是核心渠道。
• 超大型并购：随着市场成熟和政策支持，未来可能出现更多超大型交易。
• 外资参与度提升：随着中国对外开放和政策利好，外国战投在华并购将增多。
• 新经济定义：涵盖新技术、新产品、新模式等，推动并购市场多元化发展。

汉能投资简介

汉能投资集团自成立以来，持续关注并研究中国新经济并购市场，提供深度分析和专业服务。他们参与并见证了新经济并购的蓬勃发展，并期待为市场带来新的启示和价值。

附录：新经济定义

• 新经济：包括TMT、医疗健康、新工业、消费品及服务、文娱及旅游、教育、金融科技、房产及物业、物流及运输等领域，代表时代先进生产力的新型经济结构和经济形态。

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