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大豆&粕类早报总结（2022-07-25）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年7月25日大豆及粕类市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体来看，市场受宏观利空和需求预期影响，呈现震荡偏弱格局，但部分品种因天气、供应和需求变化存在支撑。

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主要观点与策略

豆粕

• 基本面：美豆探底回升，受天气和买盘支撑，国内豆粕受高库存影响维持弱势震荡。
• 基差：现货价格4000元/吨（华东），基差241，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存107.76万吨，环比增加2.85%，同比减少7.76%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多。
• 预期：短期受美豆天气改善带动震荡偏弱，国内豆粕跟随美豆走势，整体偏弱。
• 策略：豆粕M2209短期在3760至3820区间震荡，期权观望。

菜粕

• 基本面：菜粕探底回升，跟随豆粕技术性反弹，短期震荡偏弱。
• 基差：现货3310元/吨（华南），基差97，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存4.9万吨，环比增加3.38%，同比增加28.95%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
• 预期：短期受豆类弱势带动，供应改善和需求预期良好，低位震荡。
• 策略：菜粕RM2209短期在3220至3280区间震荡，期权观望。

豆一

• 基本面：国内大豆供需两淡，受国储抛储和扩种预期压制，价格维持低位震荡。
• 基差：现货6100元/吨（佳木斯），基差375，升水期货，偏多。
• 库存：大豆库存516.95万吨，环比减少5.95%，同比减少23.81%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：短期受宏观和需求压制，中期仍偏弱。
• 策略：豆一A2209短期在5660至5760区间震荡，短线操作或观望。

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关键影响因素

利多因素

• 美豆：7月新季产量预期下调，天气仍有不确定性，支撑价格。
• 国内需求：豆粕需求尚好，油厂挺价销售支撑现货价格。
• 水产需求：7-8月水产需求预期良好，支撑菜粕价格底部。
• 进口限制：油菜籽进口到港量偏少，加拿大油菜籽进口受限，乌克兰葵花粕进口受俄乌冲突影响。

利空因素

• 宏观经济：宏观利空压制，商品基金抛售大宗商品。
• 油脂价格：原油和油脂价格弱势，压制豆类价格。
• 供应改善：6月进口大豆到港进入高峰，国内豆粕高库存压力仍存。
• 替代效应：豆粕和杂粕对菜粕的替代比例已接近最大化，压制菜粕需求。

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市场预期与风险点

豆粕

• 预期：短期震荡偏弱，中长期受供应改善影响偏弱。
• 风险点：
  • 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空；
  • 美国大豆产量仍有变数；
  • 乌克兰农产品出口情况。

菜粕

• 预期：短期低位震荡，供应改善但需求预期良好。
• 风险点：
  • 水产养殖情况变化；
  • 国内油菜籽产量预估变化；
  • 俄乌冲突持续影响。

大豆

• 预期：短期供需两淡，中期受扩种预期压制，价格偏弱。
• 风险点：
  • 国储大豆抛储数量；
  • 新季国产大豆产量预期；
  • 美联储加息及地缘政治冲突影响。

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价格与库存数据

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	基差（元/吨）
大豆	A2209	5725	6100	375
豆粕	M2209	3759	4000	241
菜粕	RM2209	3213	3310	97

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市场动态

• 进口情况：进口大豆到港量4月回升，5-6月进入旺季；油菜籽进口到港量5月有所回升，但整体仍处低位。
• 油厂库存：大豆库存小幅回落，支撑价格底部；豆粕库存小幅回升，维持偏高位置；菜粕库存继续回落。
• 未执行合同：油厂未执行合同高位回落，中期需求预期良好。
• 压榨利润：国内和进口油菜籽压榨利润改善，豆粕压榨利润维持亏损。

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天气与种植情况

• 美豆：7月生长天气仍有变数，播种进程加快，但优良率略有下降。
• 南美大豆：巴西和阿根廷大豆播种和收割进程基本稳定，产量预期明确，天气不确定性较低。

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结论

整体来看，大豆及粕类市场短期呈现震荡偏弱走势，主要受宏观利空和需求预期压制，但天气和供应变化仍可能带来波动。豆粕和菜粕受美豆走势影响，国内需求和库存变化是主要关注点。建议投资者短期观望或轻仓操作，关注天气、国储抛储及地缘政治风险。