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科润智控（920062）2026年半年报点评总结

核心内容概览

科润智控发布2026年中报，显示公司短期业绩承压，但2026年下半年盈利有望改善。公司整体保持稳健增长，但部分业务板块受到市场环境和成本压力影响，毛利率下降。分析师维持“买入”评级，认为公司国网份额逐步提升，海外市场拓展积极，未来增长潜力较大。

主要观点与关键信息

一、财务表现

• 营业收入：2026H1实现营业收入7.46亿元，同比增长6.37%，主要得益于生产经营流程优化及市场拓展。
• 归母净利润：2026H1归母净利润为455.73万元，同比下降80.04%；扣非归母净利润为479.80万元，同比下降72.94%。
• 毛利率：2026H1毛利率为11.43%，同比下降2.59个百分点，主要受高低压成套设备毛利率下降影响。
• 现金流：2026H1经营活动现金流净额达7049.48万元，同比增长1456.67%，显示公司运营效率提升。

二、业务结构分析

• 变压器业务：2026H1实现营收2.82亿元，同比增长32%，主要受益于出口需求旺盛、电网建设投资增加及新能源产业快速发展。
• 高低压成套设备：营收1.20亿元，同比-4%，受市场需求疲软影响。
• 户外成套设备：营收0.66亿元，同比-59%，主要因新能源市场化低价中标订单集中确认收入。
• 铜部件与铜废料：分别同比增长11%和25%，铜废料业务增长显著。
• 其他业务：营收0.74亿元，同比增长224%，表现亮眼。

三、市场与区域表现

• 国内市场：营收6.85亿元，同比增长1.5%，表现平稳。
• 海外市场：营收0.61亿元，同比增长133.5%，公司积极开拓外贸市场，境外业务增长显著。

四、盈利预测调整

• 归母净利润预测：2026-2028年归母净利润分别为0.30/0.58/0.92亿元，同比增长88%/95%/60%。
• PE估值：对应2026-2028年PE分别为45/23/15倍，估值逐步下降，反映盈利预期提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长性与市场拓展能力。

五、资产负债与运营情况

• 资产总计：2026E预计为2059亿元，资产规模稳步增长。
• 流动资产：2026E预计为1374亿元，货币资金及交易性金融资产略有下降。
• 负债合计：2026E预计为1252亿元，资产负债率下降至60.80%。
• 所有者权益：2026E预计为807亿元，股东权益逐步提升。

六、风险提示

1. 原材料价格波动
2. 市场需求不及预期
3. 行业竞争加剧

关键财务指标

总结

科润智控在2026年上半年实现了营收稳健增长，但归母净利润大幅下滑，主要受部分业务毛利率下降影响。其中变压器业务表现强劲，海外市场持续高增。分析师预计2026H2公司盈利将有所改善，主要因海外项目交付及低毛利率子公司业务出表。公司整体财务状况稳健，现金流良好，具备较强市场拓展能力。尽管面临原材料波动与竞争加剧等风险，但未来盈利增长预期明确，维持“买入”评级。