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锌市场分析总结

核心内容概述

本报告对锌市场进行了多维度分析，涵盖期货市场、现货市场、上游情况、产业情况、下游情况、期权市场以及行业消息等方面，为投资者提供了市场趋势和观点参考。

期货市场

主要指标

• 沪锌主力合约收盘价: 最新为26070元/吨，环比上涨165元/吨。
• LME锌(3个月):电子盘: 最新为3827美元/吨，环比上涨4.5美元/吨。
• 上期所库存: 最新为155954吨，环比增加1181吨。
• LME库存: 最新为95050吨，环比增加1800吨。
• 沪锌前20名净持仓: 最新为26744手，环比减少796手。

分析

沪锌主力合约价格小幅上涨，市场多头氛围较强。LME锌价温和上升，但库存增加表明市场供应压力有所缓解。上期所库存环比上升，显示市场交投活跃度有所提升，但整体仍处于低位。净持仓环比下降，显示市场投机情绪有所降温。

现货市场

主要指标

• 上海有色网0#锌现货价: 最新为25910元/吨，环比上涨80元/吨。
• ZN主力合约基差: 最新为-160元/吨，环比上涨-85元/吨。
• LME锌(0-3):升贴水: 最新为131.06美元/吨，环比上涨4.88美元/吨。

分析

现货价格温和上涨，显示市场对锌的需求仍有一定支撑。基差小幅收窄，表明期货价格与现货价格之间的差距有所缩小。升贴水上涨，显示伦敦市场锌价相对高于上海市场，出口窗口正式打开。

上游情况

主要指标

• 锌矿砂及其精矿:进口数量: 最新为425599.74吨，环比增加62745.37吨。
• 加工费:锌精矿(Zn≥50%):北方: 最新为-178元/吨，环比持平。
• 加工费:锌精矿(Zn≥50%):南方: 最新为-205元/吨，环比持平。
• 加工费:锌精矿(48%):主要港口: 最新为-110美元/干吨，环比下降15美元/干吨。

分析

锌矿进口数量增加，显示供应端有所改善，但国内锌矿库存仍维持近两年低位，矿端紧缺压力依然较大。加工费持续走低，显示冶炼利润承压，可能影响冶炼企业的复产意愿。

产业情况

主要指标

• 精炼锌:进口数量: 最新为5130.27吨，环比下降331.77吨。
• 精炼锌:出口数量: 最新为9235.17吨，环比增加6889.76吨。
• 精炼锌产量: 最新为62.9万吨，环比下降1.8万吨。
• 锌锭库存合计: 最新为24.47万吨，环比下降0.19万吨。

分析

精炼锌进口减少，出口增加，显示国内锌锭供应相对充足，出口需求有所回升。产量下降，可能与冶炼端利润不佳有关。锌锭库存小幅下降，显示市场去库存趋势。

下游情况

主要指标

• 镀锌板:产量: 最新为228万吨，环比下降15万吨。
• 镀锌板:销量: 最新为230万吨，环比下降11万吨。
• 房屋新开工面积累计: 最新为26700.19万平方米，环比增加3461.19万平方米。
• 汽车产量: 最新为252.9万辆，环比下降29.5万辆。
• 空调产量: 最新为1803.4万台，环比下降761.5万台。

分析

镀锌板产量和销量均小幅下降，显示需求端仍处传统淡季尾声，消费偏弱。房屋新开工面积增加，可能对镀锌板需求形成一定支撑。汽车和空调产量下降，对下游需求形成拖累。

期权市场

主要指标

• 锌平值看涨期权隐含波动率: 最新为17.17%，环比上升1.85%。
• 锌平值看跌期权隐含波动率: 最新为17.17%，环比上升1.86%。
• 锌平值期权20日历史波动率: 最新为9.43%，环比下降0.06%。
• 锌平值期权60日历史波动率: 最新为14.39%，环比下降0.03%。

分析

看涨和看跌期权隐含波动率均小幅上升，显示市场对锌价波动的预期增强。历史波动率略有下降，表明近期价格波动趋于平稳。

行业消息

• 美国财长贝森特宣布动用近万亿美元国库账户资金回购美债，并公布多项针对伊朗的经济制裁措施。
• 特朗普宣布明年起将加拿大汽车、零部件和钢铁关税提高至50%，美加贸易战进一步升级。
• 央行公告8月25日开展5000亿元MLF操作，本月净回笼1000亿元，为近四个月来首次缩量续作。

观点总结

• 宏观面: 美国政策动向可能对全球市场产生一定影响，需关注后续政策变化。
• 基本面: 海外锌矿山TC持续低位下探，国内锌矿库存低位，矿端紧缺压力较大。冶炼企业因利润不佳可能限制复产。
• 库存与价格: 国内库存小幅下降，LME锌库存重回下降，显示市场去库存趋势。
• 需求端: 传统淡季尾声，消费偏弱，镀锌板库存累增，但房屋新开工面积增加可能对需求形成支撑。
• 技术面: 持仓增量价格上涨，多头氛围较强，预计沪锌偏强震荡，关注M5支撑，测试2.6关口。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于第三方，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权为瑞达期货股份有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

研究员信息

• 研究员: 王福辉
• 期货从业资格号: F03123381
• 期货投资咨询从业证书号: Z0019878