20211007-开源证券-非银金融行业周报_券商3季报向好_大财富管理仍是首选主线_11页_944kb

非银金融行业总结

核心内容

本报告聚焦非银金融行业，尤其是券商和保险板块，分析其近期市场表现、行业动态及未来发展趋势。报告指出，券商3季报预期向好，大财富管理仍是首选主线机会；保险板块则因沪惠保赔付数据较高，引发对保费标准和起付门槛调整的预期。

主要观点

1. 券商板块：3季报向好，大财富管理为主线

• 市场表现：国庆假期期间，非银板块整体表现弱于大盘，券商和保险分别下跌2.67%和上涨0.48%。
• 数据支持：8月股+混基金保有规模达7.90万亿元，环比增长2.9%；3季度两市日均股基成交额达1.38万亿元，环比增长47%。
• 政策利好：证监会发布《IPO辅导监管规定》，规范辅导流程，预计对券商的IPO和定增业务产生积极影响。财政部发布《资管产品相关会计处理规定（征求意见稿）》，推动资管产品底层资产回归公允价值计量。
• 盈利预期：券商3季报盈利预期向好，龙头公司估值和盈利仍有上行空间，推荐东方证券、广发证券、华泰证券和东方财富，受益标的包括兴业证券、中信证券和中金公司（H股）。

2. 保险板块：沪惠保赔付数据高，保费标准或调整

• 赔付数据：沪惠保自2021年7月1日生效至9月17日，累计赔付金额达1.28亿元，参保人数超739万人，赔付占保费比重达15.1%。
• 保费趋势：8月寿险保费同比放缓，部分公司如中国太保、中国人保表现不佳；财险保费表现分化，人保财险非车险增长带动整体保费增速。
• 估值修复：当前保险股估值对负债端和资产端的悲观预期反应充分，关注资产端利率变化，或成为后续估值修复的催化剂。
• 推荐标的：转型领先且综合竞争优势突出的中国太保，受益标的为友邦保险。

关键信息

3季度行业动态

• 基金发行：8月新发股票+混合型基金281亿份，同比减少51%；本年累计新发基金1.8万亿份，同比增加22%。
• 投行业务：IPO承销规模同比增加6%，债券承销规模同比增加13%，再融资承销规模同比下降15%。
• 信用业务：9月两融余额达1.86万亿元，较期初增长4.4%；两融余额占流通市值比重为2.67%。
• 北交所准备：多家券商客户数超过万人拥有北交所交易权限，北交所开市时挂牌公司预计达80家。

政策与监管动态

• 证监会新规：发布《IPO辅导监管规定》，对辅导流程进行规范。
• 央行逆回购：连续开展千亿级逆回购，维护季末流动性。
• 银保监会要求：严禁银行保险资金违规流入股市、债市、期市，防止资本无序扩张。
• 征信管理：央行发布《征信业务管理办法》，严防资本在征信领域的无序扩张。
• 金融科技创新监管：首批金融科技创新监管工具完成测试，监管进入常态化阶段。

受益标的组合

券商

• 推荐标的：东方证券、广发证券、华泰证券、东方财富
• 受益标的：兴业证券、中信证券、中金公司（H股）

保险

• 推荐标的：中国太保
• 受益标的：友邦保险

风险提示

• 股市波动：可能对券商和保险行业造成不确定影响。
• 保险负债端：增长不及预期可能影响公司业绩。
• 中概股监管：海外上市政策变化具有不确定性。

估值与评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）表示预计相对强于市场20%以上；增持（Outperform）预计相对强于市场5%~20%；中性（Neutral）预计相对市场在-5%~+5%之间波动；减持预计弱于市场5%以下。
• 行业评级：看好（Overweight）表示预计行业超越整体市场表现；中性（Neutral）表示预计行业与整体市场表现基本持平；看淡表示预计行业弱于整体市场表现。
• 评级标准：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，包括沪深300、恒生、三板成指、标普500等。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于各种假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。

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