20211128-开源证券-非银金融行业周报_券商板块关注度提升_重点推荐券商大财富管理主线机会_11页_992kb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月非银金融行业的市场表现、业务发展及政策动向，重点推荐券商大财富管理主线机会，并对保险及多元金融板块进行了评估。

主要观点

• 券商板块：近期市场机构对券商板块关注度提升，行业基本面和交易层面均向好，年末具有较强博弈属性。重点推荐大财富管理主线标的，头部公司重估空间超过40%。
• 保险板块：人身险销售管理办法征求意见，长期利好行业发展，但短期可能对增员及保费带来压力。推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国太保和中国平安。
• 多元金融板块：江苏租赁被列为受益标的。

关键信息

一、券商板块表现

• 市场表现：11月券商板块整体下跌，但部分个股表现抗跌，如华泰证券上涨1.34%。
• 业务发展：
  • 经纪业务：11月日均股票成交额环比+11%，全年预计同比+25%。
  • 资金型业务：券商利差扩张，中证综合债指数上涨0.69%，短融和3年期公司债利率下降。
  • 投行业务：IPO、再融资和债券承销规模同比扩张。
  • 信用业务：两融余额同比+22.31%，但融券余额占比下降。
• 估值分析：券商板块PE估值（结合ROE考虑PB）为17.2倍，较历史8年估值中枢低31%，具备估值切换空间。

二、保险板块表现

• 政策动向：银保监会就《人身保险销售管理办法》征求意见，规范销售行为，长期利好行业发展。
• 保费数据：
  • 寿险：1-10月上市险企寿险保费同比-0.4%，10月同比-1.9%。
  • 财险：10月财险保费同比+1.3%，较9月明显修复。
• 受益标的：中国太保、中国平安、友邦保险。

三、多元金融板块

• 受益标的：江苏租赁。

受益标的组合

政策与行业动态

• 证监会全面风险管理检查：对券商实施“全覆盖”现场检查，重点关注五大风险，包括风险管理水平与业务的适配度、风险计量模型的可靠性等。
• 监管法规整合：证监会推动上市公司监管法规体系整合，优化规则层次和内容，减少法规数量。
• 直接融资支持政策：国务院鼓励中小企业通过并购重组对接资本市场，提升直接融资比例。
• 货币政策：央行强调稳健货币政策，关注欧美货币政策收紧影响，保持流动性合理充裕。
• 虚拟资产监管：建立虚拟资产交易溯源和场景追踪系统，加强国际合作。
• 险资自查整改：监管部门要求保险机构压降化解风险，夯实资产质量，提升风险抵御能力。

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；
• 保险负债端增长不及预期；
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。