20210921-开源证券-非银金融行业周报_关注后续政策利好_大财富管理仍是最优主线_11页_1020kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月非银金融行业的整体表现，重点围绕券商和保险板块展开，指出在政策利好和市场环境变化下，券商板块仍具投资价值，而保险板块面临一定的挑战，但估值已处于底部。

主要观点

券商板块

• 政策利好：北交所投资者门槛下调至50万元，与科创板一致，有助于提升市场流动性。红筹企业境内上市试点范围扩大，利好券商投行业务。
• 市场表现：8月新发偏股基金规模环比改善，两市日均股票成交额持续上行，显示市场活跃度提升。
• 盈利与估值：上市券商中报年化ROE达10.2%，部分头部券商ROE/PB超过9%，显示盈利能力和估值空间。
• 推荐标的：东方证券、广发证券、华泰证券、东方财富为首选，受益标的包括兴业证券、国泰君安、中信证券和中金公司（H股）。
• 风险提示：股市波动、政策不确定性、行业竞争等可能影响券商板块表现。

保险板块

• 保费放缓：8月上市险企寿险保费同比继续放缓，财险保费表现分化，车险受综改影响承压。
• 开门红延后：预计2022年开门红概念将被淡化，更多关注质量与转型。
• 估值底部：保险股资产和负债端悲观预期已充分释放，估值处于低位。
• 推荐标的：中国太保为首选，友邦保险为受益标的。
• 风险提示：保险负债端增长不及预期、中概股监管政策影响具有不确定性。

关键信息

市场回顾

• 本周A股整体下跌，非银板块跑输指数，券商和保险分别下跌3.80%和5.36%。
• 国泰君安和华泰证券表现相对抗跌，分别下跌1.85%和2.12%。

数据追踪

• 8月新发偏股基金规模达1099亿元，3季度新发基金规模环比改善。
• 两市日均股票成交额1.51万亿元，同比显著增长。
• 2021年IPO和债券承销规模同比扩张，再融资承销规模同比下降。
• 两融余额持续增长，8月日均两融余额同比增加25.56%。

行业及公司要闻

• 最高检驻证监会检察室成立，加强证券执法与司法协作。
• 北交所发布投资者适当性管理办法，降低个人投资者门槛至50万元。
• 上交所优化交易公开信息，提升市场透明度。
• 中基协数据显示，8月私募基金备案规模环比下降。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动对券商和保险带来不确定影响；
• 保险负债端增长不及预期；
• 中概股海外上市监管政策影响具有不确定性。

特别声明

本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，不适用于其他投资者。

分析师承诺

分析师观点基于个人判断，与报酬无直接关联，不构成投资建议。

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上；
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下；
• 看好：预计行业超越整体市场表现；
• 中性：预计行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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