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房地产周报总结（20180422）

核心内容

2018年1-3月，全国房地产开发投资增速达到10.4%，创近3年新高，与2017年稳步下行形成对比。商品房销售面积同比增长3.6%，同样超出市场预期。一、二线城市预售审批边际放松，三线城市销售保持较强韧性。多数房企计划将推盘集中在二、三季度，以尽早锁定全年销售业绩，预计二季度商品房销售将显著回升。分析师看好龙头房企的估值修复，建议投资者关注万科A、保利地产、招商蛇口。

主要观点

• 开发投资增长显著：1-3月房地产开发投资同比增速达10.4%，住宅补库存和棚改投资超预期推动新开工增长，土地购置费贡献提升。
• 销售表现超预期：商品房销售面积同比增长3.6%，部分城市二手房成交活跃。
• 市场分化明显：一线城市新房价格环比微涨，但整体同比小幅下降；深圳新房价格连续18个月下跌或持平。
• 推盘节奏调整：房企普遍将推盘计划集中在二、三季度，以提升销售业绩。
• 板块表现不佳：房地产板块本周下跌4.35%，部分个股表现亮眼，部分则跌幅较大。

关键信息

房地产开发投资数据

• 全国房地产开发投资累计同比增速：10.4%
• 住宅投资占比：69.1%
• 住宅投资同比增速：13.3%
• 商品房销售面积：30088万平方米，同比增长3.6%
• 商品房销售额：25597亿元，同比增长10.4%

30大中城市商品房成交情况

• 本周商品房成交面积：232.10万平方米，环比减少6.88万平方米
• 一线城市成交面积：34.36万平方米，环比增加0.93万平方米
• 二线城市成交面积：139.75万平方米，环比增加3.45万平方米
• 三线城市成交面积：57.99万平方米，环比减少11.26万平方米

二手房成交情况

• 北京：成交套数2800套，面积23.67万平方米
• 深圳：成交套数924套，面积12.54万平方米
• 杭州：成交套数1019套，面积8.74万平方米
• 南京：成交套数951套，面积7.90万平方米
• 青岛：成交套数1141套，面积9.90万平方米
• 苏州：成交套数1095套，面积26.51万平方米
• 无锡：成交套数637套，面积5.83万平方米
• 成都：成交套数1249套，面积10.83万平方米
• 扬州：成交套数370套，面积3.21万平方米
• 大连：成交套数693套，面积5.34万平方米
• 南宁：成交套数388套，面积3.57万平方米

房地产市场动态

• 价格走势：北上广新房价格环比微涨，深圳新房价格连续18个月下跌或持平。
• 土地市场：一季度土地出让收入同比增长41.8%，与去年涨幅基本一致，土地市场供应增加，价格微幅上涨，溢价率下调。
• 政策影响：国家统计局数据显示，3月份70个大中城市中，55个城市新房价格环比上涨，10个城市下跌，5个城市持平。

公司动态

• 保利地产：2017年营业收入1463.06亿元，同比下降5.46%；归属上市公司股东净利润156.26亿元，同比增长25.8%。
• 金地集团：2017年营业收入376.62亿元，同比下降32.15%；归属上市公司股东净利润68.42亿元，同比增长8.61%。
• 合肥城建：2018年一季度营业收入2.54亿元，同比下降70.52%；净利润276.75万元，同比下降93.54%。
• 福星股份：2018年一季度营业收入27.04亿元，同比下降10.73%；净利润2.31亿元，同比下降18.47%。

风险提示

• 经济形势变化：国内外宏观经济波动可能对房地产行业造成影响，若经济持续走弱，需求端可能恶化，导致行业业绩下滑。
• 房贷政策收紧：若房贷政策大幅收紧，购房需求可能受挫，影响房企销售业绩。

投资建议

分析师建议关注龙头房企，如万科A、保利地产、招商蛇口，认为其估值有望修复。同时，行业投资评级为中性或增持，取决于未来6个月行业相对市场基准的收益表现。

估值对比

• 房地产板块市盈率（PE TTM）为12.8倍，处于28个行业倒数第三位。
• 国防军工板块市盈率最高，达79.5倍；通信板块次之，为65.0倍；计算机板块为64.9倍。

重要声明

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