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原油周报总结 - 2026年7月31日

核心内容

本周原油市场受到地缘政治风险的显著影响，同时供需格局也对油价形成支撑。报告指出，地缘局势反复导致能源价格上行，对后续通胀产生潜在压力。全球原油供应紧张，库存处于低位，支撑油价高位运行。同时，美国炼厂开工率创历史新高，需求端表现强劲，进一步推动油价上涨。

主要观点

地缘政治风险

• 美伊冲突反复：美伊重启谈判后，双方再度互相袭击，冲突幅度有限，但市场对地缘敏感度下降。
• 伊朗拒绝霍尔木兹海峡联合管理机制：伊朗坚持控制海峡的入港和部分出港航线，拒绝阿曼提出的地区机制。
• 中东局势紧张：霍尔木兹海峡持续封锁，红海航运中断，CPC管道终端码头油轮遇袭，中东断供风险上升。
• 特朗普下令对伊朗进行新一轮打击：地缘风险再度升温，推升油价。

供应情况

• 美国产量维持高位：美国原油产量稳定，钻井数增加，油价走强推升资本投入。
• OPEC国家增产意愿强烈：阿联酋6月产量回升，沙特回调7月出口量，俄罗斯7月出口下滑。
• 全球供应紧张：CPC恢复装船后遇袭，红海航运中断，中东发运受阻，供应端未见明显改善。

需求情况

• 美国炼厂表现强劲：美国炼厂开工率升至97.2%，创历史高位，裂解价差强势，支撑炼厂加工意愿。
• 中国主营炼厂改善：中国主营炼厂炼油毛利逐步修复，开工率筑底回升。
• 亚洲终端需求偏弱：亚洲需求释放不及预期，高油价对部分消费形成抑制。

库存动态

• 美国原油库存下降：美国原油库存降至近五年绝对低点，商业原油库存下跌。
• 亚洲成品油库存偏高：新加坡成品油库存偏高，欧美库存回落，中东成品油库存紧张。
• 柴油库存持续去库：欧洲柴油库存创五年新低，亚洲裂解价差高位运行。

价格结构

• 地缘反复下区域价差震荡：Brent > Dubai > WTI。
• 裂解价差扩大：柴油裂解价差尤为强势，全球价差持续冲高。
• 月差波动：美伊局势可控预期下，月差回落，但冲突反复背景下回升温和。

关键信息

地缘政治

• 美伊互袭：美伊重启谈判后，双方再度互相袭击，但冲突幅度有限。
• 伊朗袭击美军目标：伊朗率先打击约旦境内的美军目标，美军随后在伊拉克对“受伊朗支持”的目标进行打击。
• 特朗普称外交进展顺利：但伊朗否认有意谈判，双方立场分歧明显。

供应与库存

• 全球原油浮仓：本周全球原油浮仓环比持平，新加坡浮仓上行，欧美浮仓回落。
• 美国库存：美国原油库存下跌，成品油库存分化，汽油库存回升，柴油库存创五年新低。
• 中东库存：中东成品油库存紧张，富查伊拉重油库存大幅回落，支持油价。

需求与加工

• 美国炼厂加工量创历史高点：美国炼厂产能利用率达97.2%，裂解价差强势支撑开工意愿。
• 中国炼厂毛利回升：中国主营炼厂炼油毛利逐渐回归正利润，开工率回升。
• 全球加工需求良好：全球原油加工需求表现良好，炼厂开工率整体上升。

市场展望

• 短期展望：地缘风险与偏紧基本面仍支撑油价，但市场对地缘敏感度逐步降低。
• 中期展望：若地缘风险缓解、供应侧修复推进，油价中枢或缓慢回落，但供应缺口未完全补足前，油价仍将维持高位。

图表与数据来源

• 数据来源：Wind、EIA、恒力期货研究院、公开信息整理。
• 图表内容：
  • 原油价格走势
  • 原油与成品油库存变化
  • 炼厂开工率与毛利
  • 油轮运价指数
  • 各国原油与成品油出口数据

风险提示

• 报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的真实性、准确性和完整性。
• 报告内容仅反映研究员个人分析，不代表公司立场。
• 投资者需自行承担风险，不构成投资建议。

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