20260731-中航期货-原油月报_地缘反复扰动_油价呈现高波动格局_18页_837kb

原油月报总结：地缘反复扰动 油价呈现高波动格局

核心内容

2026年7月，国际原油价格呈现先涨后跌、整体偏强的走势。地缘政治局势的反复扰动成为影响油价的关键因素，尤其是美伊之间的军事冲突与谈判进展。此外，OPEC+的增产计划、美国原油产量、炼厂开工率及库存变化也对市场走势产生重要影响。

主要观点

地缘政治局势影响油价走势

• 7月初，美国对伊朗实施军事打击，引发伊朗报复，霍尔木兹海峡一度被封锁，地缘风险溢价推升油价。
• 7月25日，特朗普下令暂停对伊朗的空袭，伊朗也宣布暂停报复行动，地缘局势有所降温，油价上行动力减弱。
• 美伊双方仍存在核心利益分歧，谈判进展有限，地缘风险溢价回落压力较大，但局势升级的可能性依然存在。
• 市场对地缘消息高度敏感，油价缺乏明确方向，预计整体维持高位震荡。

OPEC+增产计划推动供应端变化

• OPEC+宣布8月份继续增产18.8万桶/日，显示其在稳定市场供应方面的努力。
• 4月至7月，OPEC+累计增产近80万桶/日，表明供应端压力有所缓解。
• 6月份欧佩克原油产量为2200.2万桶/日，环比增加305万桶/日，但尚未恢复至战争前水平。

美国原油产量与炼厂开工率

• 美国原油产量维持在历史高位附近，7月17日当周为1379.8万桶/日，环比下降6.3万吨。
• 美国炼厂开工率保持在96.1%，处于高位，但受高油价及资本开支下降的影响，产量增长受限。
• 美国石油钻井总数维持在年内高位，预计下半年将小幅增长。

中国制造业需求与炼厂开工率

• 中国6月份制造业PMI为50.3，环比小幅回升，但仍低于荣枯线，显示需求恢复有限。
• 国内主营炼厂开工率在7月23日为74.91%，较上月同期增加6.89个百分点，但同比仍下降。
• 地缘局势的不确定性仍制约国内炼厂开工率的回升速度。

美国原油库存变化

• 7月17日当周，美国EIA原油库存增加201万桶，战略石油储备库存减少505.7万桶。
• 库欣地区原油库存已触底，显示美国原油市场供需关系有所改善。
• 美国战略石油储备释放速度有所放缓，需关注后续释放节奏。

关键信息

地缘政治

• 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通航受阻。
• 美国暂停空袭，伊朗暂停报复，局势降温。
• 双方存在较大分歧，谈判效果有限。
• 地缘风险溢价波动较大，油价缺乏明确方向。

供应端

• OPEC+8月增产18.8万桶/日，供应逐步恢复。
• 欧佩克6月产量环比上升，但尚未恢复至战前水平。
• 美国原油产量维持高位，但受资本开支下降影响，增产受限。
• 库欣库存触底，战略石油储备释放速度放缓。

需求端

• 中国制造业PMI回升，但需求仍受地缘政治影响。
• 美国炼厂开工率维持高位，需求逐步恢复。
• 东亚需求恢复，但地缘局势可能再次冲击需求端。

市场展望

• 油价预计维持高位震荡，关注75-95美元/桶区间。
• 地缘局势仍存在较大不确定性，需持续跟踪美伊谈判进展。
• 供应端最严峻时刻已过，但恢复速度受限。
• 需求端恢复有限，市场整体缺乏明确指引。

总结

7月原油市场受地缘政治影响较大，油价呈现高波动格局。美伊冲突导致霍尔木兹海峡通航受阻，地缘风险溢价推升油价，但随着双方暂停军事行动并开展谈判，局势有所缓和，油价上行动力减弱。OPEC+增产计划推动供应端逐步恢复，但尚未完全弥补地缘中断带来的影响。美国原油产量维持高位，炼厂开工率稳定，但受资本开支下降影响，增产空间有限。中国制造业需求逐步恢复，但地缘政治仍对其产生干扰。美国原油库存触底，战略石油储备释放速度放缓，市场对供需变化高度关注。整体来看，油价将在地缘局势和供需变化的博弈中维持高位震荡。