20260731-恒力期货-烯烃周报_地缘反复_短期波动难改LPG上行趋势_33页_2mb

报告摘要

本周LPG与甲醇市场受地缘政治局势影响较大，价格波动剧烈。整体来看，尽管短期受地缘反复影响，但LPG的上行趋势仍未改变，甲醇则在高位承压，价格结构和库存变化成为关注重点。

供应端：
- 美国：供应维持稳定，产量与库存处于高位，出口基础设施充足，短期内出口能力充足。
- 中东：地缘局势持续紧张，霍尔木兹海峡与曼德海峡通行受限，导致LPG外运量缩减，供应问题在三季度难以缓解。
需求端：
- 中国：前期低价原料到港后，PDH利润改善，开工率修复至70%以上，化工需求支撑明显。
- 印度：仍以美国LPG为主要进口来源，中东货源仅作补充，需求旺季尚未启动，后续需关注旺季需求兑现节奏。
价格结构：
- FEI丙烷：价格在地缘事件影响下先跌后涨，波动剧烈，最低至689美元/吨，反弹至720美元/吨。
- CP价格：8月CP价格上调，丙烷为620美元/吨，丁烷为640美元/吨，均较上月上调40美元/吨。
- FEI-MOPJ价差：价差小幅上升至-105美元/吨，丙烷经济性显著。
未来展望：
- 地缘政治仍是LPG定价的核心逻辑，美伊分歧难以调和，短期内停战概率低。
- 两大海峡通行受限基本面未改变，价格中枢将震荡上移。
- 需密切关注霍尔木兹海峡通航状况、军事冲突进展及潜在谈判动向。
风险提示：
- 油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。

供应端：
- 国产：8月检修支撑力度将回落，周均产量预计反弹至95万吨左右。
- 进口：伊朗部分甲醇装置重启，但整体进口仍受地缘影响，预计逐步回归。
- 海外：美国、马来西亚、智利等国甲醇装置检修频繁，影响供应稳定性。
需求端：
- 传统下游：甲醛开工偏弱，MTBE开工快速反弹，醋酸开工降至低位，利润维持在200-300元/吨区间。
- 烯烃：部分装置停车，MTO/P负荷维持在75.75%，对甲醇需求形成拖累。
库存与基差：
- 港口库存：连续两周累库约20万吨，总库存突破70万吨，供需格局趋向宽松。
- 基差：华东近端基差维持09平水附近波动，华南近端基差窄幅反弹至09+45左右。
- 月差：MA9-1维持弱升水，价差较小。
未来展望：
- 港口累库逻辑起复，淡季需求拖累，估值高位承压。
- 地缘情绪扰动仍将持续，需关注伊朗装置动态及霍尔木兹海峡博弈对进口回归节奏的影响。
风险提示：
- 油价异动、伊朗装置动态、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。