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报告摘要

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

恒力期货日报总结（2026年7月31日）

核心内容概述

本报告分析了多个商品板块的市场动态，包括能源、芳烃-聚酯、盐化工及有色金属，重点跟踪了原油、LPG、PTA、纯碱、玻璃、烧碱、黄金、白银、铜及铝的走势及影响因素，提供了详细的基本面、逻辑分析及风险提示。

一、能源板块

【原油】

逻辑：油价微跌，等待指引。
基本面：
- 美国和SPR原油库存大幅下滑，降至历史低位。
- 中东局势紧张，霍尔木兹海峡通航低迷，供应端持续偏紧。
- OPEC+可能自10月起暂停增产，支撑油价。
宏观：
- 美联储维持利率不变，但会议信号模糊。
- 沃什强调坚守2%通胀目标，未给出明确指引。
地缘政治：
- 中东局势反复，美伊冲突持续，地缘风险溢价飙升。
- 美国和沙特对伊拉克发动空袭，伊朗向约旦美军基地发射导弹。
风险提示：
- 中东冲突、美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航情况、美联储利率。

【LPG】

逻辑：地缘再变，价格反弹。
基本面：
- 美伊暂停互相袭击，但伊朗突然袭击美军基地，谈判告吹。
- LPG跟随油价回升，FEI丙烷价格上涨1.7%至720美元/吨。
- 8月CP价格较上月上涨40美元/吨，涨幅略低于预期。
风险提示：
- 油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。

二、芳烃-聚酯板块

【PTA】

逻辑：美伊冲突升温，警惕地缘溢价重现。
基本面：
- TA2609收涨42点至5806点，日持仓微增至88.3万手。
- 现货基差区间波动，8月上主港主流在09+125-135附近商谈成交。
- PX负荷58.6%（-1.4pct），PTA负荷63.4%（+2.6pct）。
- 聚酯负荷81.9%（-0.1pct），加弹负荷69%（-6pct），织造负荷63%（-1pct），印染负荷67%（-2pct）。
- 江浙涤丝产销高低分化，整体一般。
风险提示：
- 中东地缘博弈不确定性。

三、盐化工板块

【纯碱】

逻辑：高产量高库存。
基本面：
- 厂家库存处于高位，价格低位波动。
- 部分低成本厂家开工率维持高位，导致行业整体产量仍维持高位。
- 下游玻璃仍在减产，但库存拐点未显现。
中长期展望：
- 需求稳中略降，但低成本装置难减产，库存预计高位波动。
- 明年纯碱产能扩张，成本下行，对价格形成压力。
风险提示：
- 宏观情绪扰动，厂家预期外减产。

【玻璃】

逻辑：库存拐点未显现。
基本面：
- 玻璃厂库存高位走平，现货降价未带动产销改善。
- 湖北地区为当前市场最低价区域，关注其变化。
- 若油改气项目推迟，厂家冷修计划未放量，市场情绪难修复。
中长期展望：
- 地产需求持续走弱，玻璃供需双弱格局难以扭转。
- 天然气制产能扩大，成本支撑增强。
风险提示：
- 地产政策变化，宏观情绪变化。

【烧碱】

逻辑：液氯价格偏高，烧碱成本支撑弱化。
基本面：
- 厂家库存高位，下游收货价下调，囤货意愿偏低。
- 液氯价格回升，氯碱综合利润改善，成本支撑走弱。
- 下游氧化铝有大投产预期，但利润偏低，难有囤货。
中长期展望：
- 氧化铝产能扩张，对烧碱需求无明显提升。
- 其他非铝需求平淡，难形成向上驱动。
风险提示：
- 出口需求变动，厂家开工变化。

四、有色金属板块

【黄金】

逻辑：美联储维持利率不变。
基本面：
- 美元高位回落，对黄金支撑有限。
- 市场呈现分化，短期黄金或将震荡整理。
风险提示：
- 美元大幅波动，央行购金扰动。

【白银】

逻辑：震荡整理。
基本面：
- 银价波动与黄金及市场情绪相关。
- 美国通胀数据降温，对白银有所支撑。
风险提示：
- 现货趋紧，需求波动加大。

【铜】

逻辑：美联储释放模糊信号。
基本面：
- 美联储按兵不动，但美股美元下挫，铜价一度提振。
- 会议信号模糊，市场等待更多宏观指引。
- 南美天气影响铜产出，供应收缩预期增强。
- 国内电解铜现货升水高位，部分检修企业恢复生产。
风险提示：
- 印尼复产，加工费波动。

【铝】

逻辑：美指走弱提振铝价。
基本面：
- 沪铝震荡偏强，主力合约收涨1.03%至23625元/吨。
- 国内经济稳增长信号释放，市场预期向好。
- LME库存下降，Cash-3M升水扩大，海外供应偏紧。
- 国内库存延续去库，截至7月30日减少2.4万吨至93.1万吨。
需求端：
- 可再生能源装机与发电占比提升，对铝消费形成中长期支撑。
风险提示：
- 中东局势，供应释放节奏，国内库存去化节奏。

五、附录：各板块日度数据监测

能源板块

LPG关键数据：FEI价格回升，CP价格略涨，运费波动。
期货数据：PG2610上涨，基差收窄，仓单减少。

芳烃-聚酯板块

价格数据：人民币离岸价微跌，原油价格下跌，石脑油、MX、PX价格上涨。
加工费数据：PTA现货加工费下降，短纤利润大幅下滑。
基差与仓单：PTA基差收窄，EG仓单增加，短纤基差收窄。

盐化工板块

纯碱：现货价格稳定，期货价格下跌，基差走强。
玻璃：现货价格走低，期货价格下跌，基差走强。
烧碱：原盐、液碱价格稳定，烧碱成本利润改善，期货价格下跌。

铜板块

价格：LME价格微跌，现货价格微涨。
库存：LME库存减少，期货库存减少。
其他：TC、RC、精废价差、进口盈亏等数据波动。

黄金板块

价格：期货与现货价格微跌。
库存：COMEX库存微增，ETF波动率微升。
进口盈亏：亏损扩大。

银板块

价格：期货价格下跌，现货价格上涨。
库存：COMEX库存微增，ETF波动率微降。

铝板块

价格：主力合约收盘价上涨，成交量下降。
持仓量：持仓量微降，注销仓单减少。
LME数据：库存减少，升贴水下降。
现货：铝锭价格微涨，废铝价格微涨，精废差扩大。

六、分析师与联系方式

分析师：周云（F03089066, Z0016657）、程驰文（F03143095, Z0023973）
联系人：郭延龙（F03143036）
交易咨询部：杨怡菁（F03090247, Z0016789）、杨力（F03150619, Z0023369）、郭瑾雯（F03124046, Z0023457）

七、免责声明

本报告基于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。
报告仅反映研究员个人观点，不代表公司立场。
报告内容仅供参考，不构成投资建议。
投资者需自行承担风险。

八、总结

整体来看，能源板块受地缘政治影响较大，油价及LPG价格存在反弹可能；芳烃-聚酯板块受供需关系影响，PTA价格震荡，玻璃库存未见拐点；盐化工板块纯碱高库存，玻璃需求疲软，烧碱成本支撑弱化；有色金属板块中，黄金、白银震荡，铜、铝受宏观及地缘影响波动。建议投资者密切关注地缘政治、美联储政策及各板块供需变化。

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