20150531-中泰证券-纺织服装行业周报_纺服行业转型提速_华斯携手微卖拓新局_13页_624kb

纺织服装行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年6月纺织服装行业的投资策略与市场动态，分析了行业整体表现、重点公司情况、行业新闻及关键数据，强调了行业转型趋势、线上品牌挑战与政策导向。

主要观点与个股推荐

1. 投资策略观点

• 推荐组合：建议投资者配置60%华斯股份 + 20%华孚色纺 + 20%富安娜。
• 华斯股份推荐理由：
  • 可选消费复苏，传统电商向移动电商迁移。
  • 移动电商以社交为基础，具备更低的成本与更多卖家入驻优势。
  • 微卖平台估值低，但商业模式契合移动电商趋势，潜在发展空间大。
  • 微卖依托微博平台，未来或有被微博投资的可能。
• 富安娜推荐理由：
  • 大股东减持可能促使公司加快投资节奏。
  • 估值较罗莱家纺和梦洁家纺更具优势。
• 华孚色纺推荐理由：
  • 1:9员工持股计划彰显管理层对发展前景的信心。
  • 公司存在较强转型预期，股价下行风险较小。

2. 其他关注标的

• 七匹狼：持续的转型与并购预期。
• 爱迪尔：投资互联网金融，值得关注。
• 小市值标的：包括棒杰股份、美欣达、三房巷。
• 新股：金发拉比、汇洁股份、多喜爱。

行情回顾

• 行业指数表现：过去一周纺织服装行业指数为4781.24，上涨2.15%。
• 相对表现：跑赢沪深300指数（4840.83）4.38个百分点，位列29个一级行业涨幅第15位。
• 涨跌幅前五名：
  • 涨幅前五：汉麻产业（61.12%）、新澳股份（41.42%）、爱迪尔（28.44%）、健盛集团（23.68%）、美盛文化（20.57%）。
  • 跌幅前五：维科精华团（-12.89%）、美尔雅（-11.08%）、江苏三友（-11.04%）、大杨创世（-9.93%）、江南高纤（-8.63%）。

行业新闻

1. 内地植棉面积大幅下降，棉企面临转型之痛

• 背景：2014年国家实施目标价格新政，导致内地植棉面积大幅下降。
• 数据：
  • 黄河流域植棉面积同比下降31.8%（河北、山东等主要产棉省降幅显著）。
  • 长江中下游植棉面积同比下降33.8%（湖北、安徽等省降幅明显）。
  • 西北内陆植棉面积同比下降3.9%（新疆下降9.0%，甘肃下降37.0%）。
• 行业影响：
  • 棉企面临“僧多粥少”局面，竞争加剧。
  • 内地棉企面临退出、坚守或转型的抉择。
  • 棉企转型成本高，部分企业选择转向粮食作物或新疆包厂经营。

2. 线上服装品牌面临流量红利期后的挑战

• 现状：
  • 线上品牌在“双十一”等促销活动中销量增长显著，但净利润率偏低。
  • 线上品牌净利润率多在5%以下，低于传统线下品牌。
• 成本结构：
  • 线上品牌主要成本为流量费用，如淘宝直通车、钻展等。
  • 线下品牌加价率通常达6倍以上，而线上品牌仅为2.5倍左右。
• 未来策略：
  • 一种是打造“小而美”品牌，提高用户黏性与溢价能力。
  • 一种是向供应链公司转型，通过规模化供应链提升效率。
• 融资动态：
  • 多家线上品牌已获得风投支持，如韩都衣舍、裂帛、茵曼等。
  • 上市公司如搜于特、拉夏贝尔亦加快对线上品牌的投资步伐。

3. 《中国制造2025》对纺织服装行业的影响

• 政策背景：国务院发布《中国制造2025》，提出制造业强国战略。
• 行业定位：
  • 纺织服装是集成高新技术、推动时尚创意、提升消费、引领国际化的主导型产业。
  • 我国是全球最大的纺织品服装生产国、消费国和出口国，纤维加工总量占全球50%以上，纺织品出口占全球37%。
• 行业发展方向：
  • 推进智能制造，包括智能装备、智能运营与智能产品。
  • 发展高性能纤维、生物基纤维及差别化、功能性纤维。
  • 强化基础能力，推动绿色制造与技术创新。
  • 提升产品质量与品牌建设，打造国际知名品牌。

行业关键数据

• 出口数据：
  • 4月我国纺织品出口同比下降10.76%，服装类出口同比下降20.78%。
• 终端零售：
  • 零售终端销售情况有所改善，但居民消费信心及意愿下降。
• 原材料价格：
  • 内外棉价差已恢复正常，但内棉仍有下行压力。
  • 化纤价格总体呈弱势震荡，低位徘徊。

风险提示

• 行业公司转型与并购进程可能低于预期，影响投资回报。
• 线上品牌面临流量成本上升与盈利压力。
• 棉企转型需投入大量资源，存在较大不确定性。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。